投资建议
公司云优先战略持续落地，Q3云收入重回快速增长，我们看好公司向企业级云服务商和商业创新平台提供商转型的发展前景。预计公司2020/21/22年实现营业收入87.4/106.4/143.0亿元，同比增长2.7%/21.8%/34.4%。预计实现归母净利润6.6/7.8/14.9亿元，同比增长-43.9%/17.1%/91.1%。公司“软件+云”业务的收入有望继续保持增长，且伴随云业务占比提升，增速有望加快。我们预估公司2022年实现“软件+云”收入124亿元，给予15倍PS，公司合理估值有望达到1860亿元，维持“买入”评级。
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