安全技术尖兵,有望迎来发展新阶段,维持“买入”评级股权优化、渠道体系重构,公司有望步入收入增速提升与净利率提升的新阶段。
我们维持预测公司2020-2022年归母净利润为3.05、4.30、5.82亿元,EPS为0.38、0.54、0.73元/股,当前股价对应2020-2022年PE为48、34、25倍,维持“买入”评级。
收入平稳增长,Q4有望进一步加速前三季度实现营业收入9.43亿元,同比增长8.93%;实现归母净利润-785.61万元,同比下滑671.6%。前三季度公司经营活动净现金流为2.02亿元,同比大幅增长884.37%。公司预收账款及合同负债较年初增长22.17%,同比增长50.62%,说明公司渠道建设成效已经初步显现。此外,公司存货为1.13亿元,同比增长153.18%,主要由于未验收的在建项目成本增加以及新收入准则所致。我们认为四季度未验收项目有望确认收入,及渠道效应逐渐显现,业绩增长有望加速。
渠道体系重构,放大器效应有望逐渐显现2019年开始公司引入原华为企业BG中国区副总裁胡忠华先生等优秀人才,全面梳理渠道体系。目前公司已初步构建完善专业的NSP渠道服务体系,渠道体系的放大器效应有望逐渐显现。根据公司在2020合作伙伴峰会发布的目标,要力争在2020年实现:1)渠道订单占比60%;2)渠道数量增长100%;3)渠道业务量增长200%。
P2SO战略稳定落地,不断推动产业和服务创新公司逐渐实现P2SO战略稳定落地,在数据安全、安全智能、云计算安全、工业互联网安全、物联网安全等领域都有了长足进展。公司通过在威胁情报、大数据、态势感知、威胁和漏洞管理、用户和实体行为分析等方面的技术积累,发布以运营为中心,智能化、全场景的统一安全管理平台:绿盟智能安全运营平台帮助客户构建和完善安全态势全面监控、安全威胁实时预警、安全事故紧急响应的能力。
风险提示:核心人员流失风险;海外市场拓展风险;疫情影响公司业务风险