捷佳伟创点评：电池片核心设备供应商，尽享行业成长

公司起步早，光伏设备研发生产经验丰富： 公司由清洗设备起家， 通过单晶槽式制绒酸洗设备打入无锡尚德进行销售，之后进军光伏行 业，经过多年发展，最终形成了具备 PECVD 设备、扩散炉、制绒设 备、刻蚀设备、自动化配套设备等核心太阳能电池片设备生产能力的 龙头企业。

公司为积极应对市场和技术的变化，以高效率、高产能、 智能化、多元化为研发方向，持续进行多个代表未来 2-3年高效电池 技术发展的设备的研发，其中 HJT 电池生产设备国产化正在积极推 进中；背钝化技术氧化铝镀膜设备研发已形成批量生产销售； TOPCon 电池工艺技术钝化设备研发已进入工艺验证阶段。

公司营收增速高，在手订单充足： 公司前三季度实现营业收入 30.8亿元，同比增长 71%，归母净利润 4.5亿元，同比增长 32%，均维 持了高增速。另外截止三季度合同负债 33亿元，说明订单预收款多， 预计公司在手订单量十分充足，为后续的业绩增长提供保障。 给予“买入” 评级。 我们预计 2020-2022年营业收入分别为 40/55/75亿元，归母净利润分别为 6/8.3/11.3亿元， 对应 PE 为 60/43/32X， 给予“买入”评级。

风险提示： PERC 设备订单下滑， HJT 技术产业化进度低于预期。