中航光电：前三季度业绩快速增长，其中Q3表现亮眼，看好连接器需求持续向好

持续看好连接器业务增长前景，维持“增持”评级看好连接器业务在军品、通信和新能源汽车领域持续增长。我们维持预测2020/2021/2022年EPS为1.12/1.29/1.48元，当前股价对应PE为50/43/37倍，维持“增持”评级。

2020前三季度归母净利润快速增长，中其中Q3业绩高速增长表现亮眼2020前三季度1收）实现营收76.66亿元（+11.23%润），归母净利润10.99亿元（（+32.25%）；其中Q3营收28.56亿元（+24.44%），归母净利润4.36亿元（+68.96%）；2）前三季度归母净利润增速高于营收增速的主要原因：a.毛利率35.48%（+1.84pct），基本保持稳定；其中Q3毛利率35.48%，环比+2.22pct，反映高毛利的电连接器及集成组件营收占比有所提高；b.率研发费用率7.69%（-1.78pct），基本保持稳定，其中Q3研发费用率7.80%（-3.02pct）；c.销售费用率率2.61%（-1.18pct），主要系上半年受疫情影响，人工、差旅和销售服务费下降所致；3）其他费用率：a.率管理费用率5.48%（+1.27pct），主要系新增二期股权激励摊销所致；b.财务费用率0.39%（+0.31pct），主要系汇兑损失增加所致；4））资产负债方面：预付款项较期初+52.06%，主要系预付材料款增加所致。

军民用连接器需求广阔，公司作为连接器龙头有望持续受益公司背靠航空工业集团，是国内第一大军用连接器龙头企业，立足军品积极拓展民品业务，业绩有望持续稳定增长：1）军品业务上，军队机械化、信息化建设要求，驱动武器装备更新换代，使军品连接器订单有望继续增长；2）民品业务上，随着5G通信商用普及、新能源汽车市场及物联网的迅速发展，行业下游需求旺盛，推动未来连接器市场规模不断扩大，公司作为连接器龙头有望持续受益。

风险提示：市场竞争导致市场占有率下降的风险，下游行业需求变化，重要原材料价格波动。