建设机械：二股东再度增持，彰显未来发展信心

时隔两年再度增持提振市场信心， 坚定看好公司可持续发展截至 2020年三季度， 此次增持主体柴昭一先生作为公司第二大股东，持有公司股份 8336万股，占总股本比例 8.6%。上次高管增持计划于 2018年 3月 20日至 2018年 9月 3日完成实施， 增持人员通过二级市场增持本公司股票 156万股，占公司总股本 0.19%，增持金额合计约 787万元。 期间公司实施了资本公积金转增股本的权益分派，转增前增持成交均价在 6.1元/股-6.8元/股区间。此次时隔两年再发董事增持计划，是基于对公司中长期可持续发展的坚定看好， 有利于提振市场信心。

应收计提对业绩影响逐步释放， 塔吊市场拓展空间仍巨大公司前三季度实现归母净利润 3.8亿元，同比下降 1.8%，受应收计提等因素影响，导致 Q3业绩略低于预期，影响因素已逐步释放， 后续有望逐步改善。 与此同时， Q4塔吊市场需求持续旺盛，公司在手订单充足， 年底将加大催收力度，全年业绩仍有望实现高速增长。 塔吊设备租赁市场成长空间巨大， 公司目前市占率仅 3%左右，未来目标市占率达 10%-15%，预计未来五年公司规模增速有望维持 30%以上水平。

租赁需求维持旺盛，公司持续采购力度扩大龙头规模优势2020年 7、 8、 9月房地产开发投资完成额分别同比增长 11.7%、 11.8%、 12.0%， Q2增速为 8.0%， Q3增速为 11.8%，房地产投资额加速提升， Q4地产高景气度有望持续。 塔机设备开工率及租赁需求维持旺盛， 公司将持续设备采购力度以提升市占率和龙头规模扩张优势，预计明后年行业趋势有望回归大吨米塔吊总需求比例上升，驱动公司业绩实现高增长。

盈利预测与估值公司第二大股东增持彰显长远发展信心。 预计公司 2020-2022年分别可实现净利润6.6/9.2/12.1亿元，同比增长 30%/41%/31%，对应 EPS 为 0.79/1.12/1.47元，对应当前 PE 为 22/15/12倍，维持公司“买入”评级。

风险提示地产基建投资不达预期；装配式建筑发展不及预期；应收账款难以回收造成坏账风险；疫情影响超预期。