金域医学：Q3新冠检测持续旺盛，高质量发展进程提速

公司Q3新冠检测需求旺盛，单季度扣非业绩增长近4倍；长期看公司受益于积极参与疫情防控，“高质量发展”进程显著提速，持续推荐。

投资要点Q3新冠检测需求旺盛，近单季度扣非业绩增长近4倍公司2020年前三季度实现营收58.27亿元（+48.65%），归母净利10.55亿元（+230.65%），扣非归母净利10.20亿元（+293.16%）；Q3单季度，公司实现营收23.53亿元（+70.85%），归母净利4.99亿元（+238.74%），扣非归母净利4.82亿元（+396.36%）。公司Q3新冠检测量持续旺盛，截至9月底已累计检测超过2200万人份（上半年在1000万人份以上），带来丰厚收入；同时常规检测业务随着国内疫情影响消退也得到有效恢复，共同推动公司营收高增。

效率提升叠加费用控制共促公司盈利能力进一步提升盈利能力方面，公司前三季度因固定资产投入和人员增长放缓，固定资产使用效率和人员效率提升，以及项目结构、客户结构优化，综合毛利率同比上升5.88pcts至45.74%。费用率方面，公司前三季度费用控制见成效，销售费用率、管理费用率分别下降3.10、2.54pcts至11.89%、6.64%；研发费用率同比下降0.95pcts至4.94%。整体看，公司前三季度净利率同比大幅提升10.54pcts至18.87%（上半年为16.86%），盈利能力进一步提升。

参与疫情防控带来机遇，公司“高质量发展”进程提速公司在此次国家新冠疫情防控工作中发挥了重大作用，获得了广泛的社会认可，塑造了公司良好的品牌形象。短期看，有助于提升公司知名度，拉升客流量及节约销售费用等；长期看，公司有望凭借良好的社会形象及责任担当在未来的国家完善疾病防控体系建设中优先参与，行业地位长期稳固。整体而言，我们认为公司积极参与疫情防控不仅带来了丰厚的业务量及收入，也为公司带来了发展机遇，公司“高质量发展”战略进程显著提速，盈利能力快速提升。

盈利预测及估值公司“高质量发展”进程受益于积极参与疫情防控而显著提速，盈利能力快速提升，行业龙头地位长期稳固。鉴于公司Q3新冠检测业务持续旺盛，我们上调公司2020-2022年盈利预测至13.54/11.47/14.23亿元（+236.74%/-15.33%/+24.02%），当前股价对应PE为38.04X/44.92X/36.22X，维持“买入”评级。

风险提示：监管政策变动风险、竞争日趋激烈风险、项目价格下降风险。