信维通信：无线充电和5G产品稳步发展，业绩符合预期

业绩符合预期。 公司此前发布 2020年前三季度业绩预告，预计归母净 利润区间为 7.29-7.59亿元， 实际归母净利润落在中值偏上，业绩符合 预期。 2020年前三季度营收实现较大增长， 主要是由于公司积极拓展新 的业务机会，主要产品份额增加，公司业务规模不断扩大。公司净利润 下滑的主要原因是全球疫情及大客户的部分新产品上市推迟， 净利润受 到一定影响， 但短期大客户新品的延迟对长期经营不构成重大影响。 毛利率下降， 研发投入持续增加。 2020年前三季度公司毛利率为 34.42%，同比-4.69pct。

研发费用为 3.66亿元， 同比上升 41.98%， 主要 是公司持续加大研发投入，对新材料、新技术研发投入增加所致。现金 流增幅较多， 其中经营活动产生的现金流量净额为 13.29亿元，同比增 长 308.74%，主要是公司销售商品收到的现金流入增加所致；投资活动 产生的现金流量净额为-4.50亿元，同比增加 49.32%，主要由于公司长 期资产资本性支出减少；筹资活动产生的现金流量净额为-5.06亿元，同 比减少了 508.34%，主要系公司降低了贷款规模。

拓宽技术护城河，稳步发展多种核心技术产品。 公司以核心技术驱动， 稳步发展无线充电产品，积极研发其他产品，未来成长可期。其中： 1） 无线充电： 随着无线充电市场的成熟， 下游终端应用增加， 公司加快无 线充电产品在大客户的开拓，产品类型也从接收端拓展至发射端，拓展 磁性材料的能力，进一步扩大公司的竞争优势； 2） 5G 产品： 随着 5G 网络覆盖率上升以及 5G 终端的快速渗透， 公司 5G 天线、 LCP 模组等 产品在大客户的覆盖面及已有客户的市场份额有望得到进一步提高； 3） 其他产品： 公司高性能精密 BTB 连接器业务进一步拓展对国内、外主 流品牌终端厂商； 公司 UWB 模组已完成产品研发，实现对客户的推广。

公司多项业务稳步发展， 未来有望充分受益于各子行业发展，实现快速 成长。 盈利预测与投资评级 ： 预计公司 2020-2022年营业收入分别为 71.57/93.99/115.71亿元， 同比增长 39.4%/31.3%/23.1%； 2020-2022年归 母净利润分别为 12.52/17.07/22.79亿元， 同比增长 22.8%/36.4%/33.5%， 实现 EPS 为 1.30/1.77/2.37元，对应 PE 为 39/29/21倍。公司未来业绩 的增长动能充足，维持“买入”评级。

风险提示： 客户开拓不及预期；需求不及预期； 行业竞争加剧。