元隆雅图：Q3归母净利润同增120.8%，签约环球电影IP巩固公司龙头地位

事件：2020年10月28日，公司发布2020年三季报。2020年前三季度实现营业收入13.86亿元，同比增长34.85%，实现归母净利润1.18亿元，同比增长43.48%。

三季度实现营收5.38亿元，同比增长53.82%，实现归母净利润4938.1万元，同比增长120.8%。2020年10月22日公司发布公告，公司及全资子公司与环球影画签订《环球电影系列IP许可协议书》，获得《功夫熊猫》、《马达加斯加》等多个IP许可权。

收入大幅增长结合费用控制优秀，三季度净利同比增长120.8%公司整合营销业务三大板块礼赠品供应、新媒体营销及数字化营销服务均发展良好，客户的营销物料和新媒体广告需求旺盛，三季度营业收入同比大幅增长53.82%。同时公司三季度费用控制优秀，期间费用率为10.41%，同比下降3.09pct，使得公司三季度净利率达到9.18%，同比增加2.78pct，三季度归母净利润同比增长120.8%。

签约IP将推出各类周边产品，巩固公司礼赠品龙头地位根据本次协议，公司将通过和环球影画的拓展合作，将被许可范围内的IP落地，用于家装饰品、玩具、文具等多个品类产品，并将产品全线投入到礼赠品和积分兑换通道，系列产品营销期限截止到2025年12月31日。本次签约多部知名动画电影IP，将进一步丰富升级公司IP资源，同时有利于公司开拓新客户，扩大公司在细分行业的领先优势。

谦玛网络新媒体整合营销加速，公司电商代运营未来可期公司子公司谦玛网络为全方位的新媒体整合营销服务机构，通过持续开拓大品牌客户和试水小品牌、代工厂等下沉客户的营销+电商代运营一体化的方式，成为娇韵诗、欧莱雅、丸美、LV、资生堂等品牌的新媒体广告服务商，形成美妆客户群；同时与近4000名美妆博主合作，公司电商代运营未来可期。

公司，三大业务持续增长，预计公司利润大幅度增加，看好公司促销品业务、新媒体营销服务及电商代运营服务开拓，维持“推荐”评级看好公司促销品业务集中度持续提升，数字化营销服务业务，及电商代运营有望维持高增长。我们预计公司2020年-2022年营业收入分别为21.6亿元、27.55亿元、34.11亿元，净利润分别为1.73亿元、2.39亿元、3.03亿元，对应PE分别为31倍、23倍、18倍，维持“推荐”评级。

风险提示：：电商代运营服务进展缓慢、行业竞争加剧等风险。