宝信软件：IDC+软件开发双主业驱动，看好公司后续发展前景

IDC+软件开发双主业，驱动业绩持续增长。经过多年发展，公司已经成为我国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商。同时，公司积极把握IT产业和技术的发展趋势，提供云计算、数据中心、工业互联网等相关产品和服务。公司2019年营业收入、归母净利润分别为68.49亿元和8.79亿元，2015-2019年均复合增长率分别达到14.84%和29.56%。近年来公司业绩增速持续维持高位，主要是得益于信息化订单饱满，以及宝之云一期到四期的项目陆续交付，公司业绩得到不断的增厚。

IDC业务：宝之云项目深耕上海地区，多个项目在手发展动力充足。在集团公司支持下，公司租用罗泾厂区建设宝之云项目，该厂区地处上海核心腹地辐射范围、土地空间充裕，为项目扩产预留了广阔发展空间，同时厂区前期已建成大量的厂房、水电等资源，进一步降低了项目的建设成本，项目先天优势凛然。目前，宝之云一至四期项目累计提供2.65万个机柜，上架率已达80%以上，下游客户均为电信、移动、太保等大客户，合约有效期均在十年以上，长期合同的签署保证了业务的收入以及现金流的稳定性。展望未来，公司积极加快IDC在全国的布局力度，其中包括宝之云五期、武钢大数据、梅山基地等项目。随着上述项目的陆续交付，公司后续在手机柜有望超过6万个，以单机柜年均创收6万元估算，全部项目落成后公司IDC收入有望达到36亿元。

软件开发业务：受益集团内部订单，同时突破外部钢企。公司多年来深耕钢铁信息化建设业务，承接了集团内部多个信息化改造工程，是国内唯一一家从L0做到L5的工业软件企业，其中，公司的MES产品在国内钢铁行业市场占有率超过50%，行业地位稳固。随着集团公司进一步加大对其他钢铁企业合并重组的力度，公司后续有望承接集团更多的信息化改造、整合订单，同时公司信息化业务已获得外部钢企认可，后续有望不断突破集团外部钢企的订单。

投资策略：维持推荐评级。IDC业务方面，宝之云项目先天优势凛然，四期项目上架率高、合同期长，有望持续贡献稳定现金流，同时公司多个项目在手，后续在手机柜有望超6万个，发展动力充足。软件开发业务方面，公司多年来深耕钢铁信息化业务，MES软件在国内钢铁行业的市场占有率超过50%，行业地位稳固，后续有望持续受益集团内部的信息化改造、整合需求，同时看好公司后续不断突破集团外部钢企的订单。

预计公司2020-2021每股收益为1.13和1.35元，对应PE为57.04和47.75倍。

风险提示：业务推进不及预期；钢企整合不及预期；行业竞争加剧等。