汉嘉设计：装配式建筑政策利好，EPC业务爆发可期

事件：公司10月28日公布了2020年三季度报告，前三季度实现营业收入13.56亿元，同比增长94.32%；实现归属母公司净利润5877万元，同比增长24.76%；基本每股收益0.26元，同比增长18.18%。

点评：营收再创新高，研发投入增大。公司单三季度实现营收5149万元，同比增长95.59%，实现归属母公司净利润1745万元，同比增长73.64%；研发费用投入4320万元，同比增长55.17%。公司研发投入主要涉及绿色节能、BIM技术应用、装配式住宅、建筑智能化、生态环境治理等多个领域，为公司信息化建设打下良好的基础，有助于提高公司核心竞争力。

装配式建筑政策利好，产业发展加速。2017年3月住建部颁布的《“十三五”装配式建筑行动方案》明确提出，到2020年全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上，其中上海和杭州达到100%和30%。

2020年7月，住建部等13部门联合印发《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》，进一步指出要加快工业化升级，大力发展装配式建筑。公司地处杭州市，能有效覆盖江浙沪重点区域的业务范围，在政策利好的推动下，结合自身优秀的装配式建筑设计能力，公司将迎来大量优质订单，为公司业绩可持续发展奠定良好基础。

接连中标大项目，EPC业务迎来爆发期。公司于2020年10月19日和21日公告，分别中标4.85亿元和1.51亿元EPC总承包项目。接连中标大项目，体现了公司在EPC领域内的竞争力和服务水平。随着公司不断扩展市场空间，装配式建筑设计和EPC总承包项目将协同驱动公司的发展。

维持公司“买入”评级。预计2020-2022年归属母公司净利润增速为34%/24%/21%，2020-2022年EPS分别为0.55元/0.68元/0.83元。

风险提示：装配式建筑发展不及预期，系统性风险。