科华恒盛：业绩快速增长，IDC业务长期成长性明确

公司于10月24日发布3季度报告，前3季度实现营业收入28.88亿元，同比增长11.92%；归母净利润2.57亿元，同比增长92.86%；扣非后归母净利润2.20亿元，同比增长93.56%。

3季度盈利水平快速提升，降本增效取得明显进展。公司3季度单季度实现营收11.89亿元，同比增长17.03%；归母净利润1.49亿元，同比增长241.94%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比增长235.94%。

公司持续加强精细化管理，降本增效起到明显效果，前三季度公司销售/管理/财务费用率分别为9.07%/4.16%/2.22%,相比去年同期分别下降1.14/1.03/0.11个百分点，运营效率显著改善，未来有望继续提振公司盈利能力。

焦战略聚焦IDC业务，具备长期增长动能。公司于7月于腾讯签署数据中心合作协议，8月宣布拟剥离充电桩业务，战略进一步聚焦发展长期成长性明确的IDC业务。目前公司在北京、上海、广州三大核心城市共有5个大型自建数据中心，可运营机柜2.5万个。在腾讯新签约机房交付后，预计2020年底可运营机柜有望达到3万个。公司前三季度机柜规模和上架率同时提升，IDC业务进入业绩变现期，推动公司三季度大幅提升。公司作为国内UPS龙头厂商，通过多年积累的高端电源业务技术优势与IDC业务产生协同效应，共同提升面向大型客户的综合服务能力。我们看好公司战略聚焦IDC业务带来的长期增长确定性，依托在核心一线城市布局的IDC资源以及与腾讯的深度战略合作，公司有望在数据中心行业加速扩张周期中进一步提升市场份额，为未来业绩增长奠定坚实基础。

测盈利预测：预测公司2020-2022年归母净利润为3.81、5.

11、6.52亿元，对应PE为26.46、19.70、15.44倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：IDC业务发展不及预期，行业竞争加剧。