南京银行行长增持点评报告：业绩迎拐点，增持显信心

1、 基本面有望迎拐点。 我们预计三季度为南京银行基本面底部，未来将见拐点。 驱动因素主要有：①息差拐点到来。 20Q3单季息差环比+2bp，得益于零售贷款 投放的恢复以及负债成本的有效管控。展望未来，零售贷款占比的提升有望支 撑息差进一步修复。叠加去年低基数效应，利息净收入增速有望见拐点。② 风 险持续向好。 20Q3不良率环比持平，但前瞻指标关注贷款实现双降。拨备覆盖 率虽环比下降，但判断是归因于表外非标回表导致阶段性不良生成和减值压力 上升。展望未来，实体经济改善有望带动银行风险持续向好。 2、 资本补充方案推进。 10月 29日南京银行发布公告，拟发行不超过 200亿元 可转债。根据 20Q3数据静态测算，本次可转债发行如顺利落地，且全部转股， 有望补充 2.1pc 核心一级资本充足率。 3、 行长增持彰显信心。

11月 4日林静然行长的增持，是其 2020年 3月担任行 长以来，首次增持，同样也是南京银行 2016年以来首次高管增持。本次增持彰 显新行长的经营决心和经营信心。 盈利预测及估值 南京银行业绩有望迎拐点， 行长增持显信心，新增重点品种。 预计 2020-2022年 南京银行归母净利润同比增速分别为 +2.08%/+7.35%/+11.04%，对应 EPS 1.25/1.28/1.43元股。现价对应 2020-2022年 6.11/6.00/5.37倍 PE， 0.80/0.73/0.67倍 PB。目标价 10.23元，对应 20年 1.07倍 PB， 买入评级。

风险提示：宏观经济失速，疫情二次反复，美国制裁风险。