民爆+锂产业双主业发展, Q3营收继续增长 公司传统主营业务为民爆产业,并通过兴晟锂业、国理锂材料等 进入锂材料产业,并自建氢氧化锂产线,目前形成了民爆+锂产业双 主业的发展现状。 公司民爆业务包括工业炸药、工业雷管、工业索等 民爆产品的生产与销售、工程爆破服务等,锂业务包括电池级氢氧化 锂、电池级碳酸锂等锂系列产品等。 Q3季度营收继续增长,主要原因 系疫情影响逐步消退,国内基建项目恢复开工,民爆业务恢复增长; 电池级碳酸锂(氢氧化锂)投产,进一步改善锂产业板块业绩。 民爆业务稳定发展, 锂产业产能加速扩张 板块发展方面,公司继续夯实传统民爆业务的行业领先地位,公 司是国内民爆行业资质最齐备的爆破工程一体化方案解决专家之一, 未来将依托丰富的工程爆破经验及技术,获取包括川藏铁路等国内项 目的份额。 锂产业方面,公司一期 2万吨产线已经投产,目前已启动 二期 2万吨产线建设安排,建成后将拥有超过 6万吨的综合锂盐设计 产能,此外,还将配套 1.1万吨氯化锂及金属锂项目;在锂资源储备 方面,公司与银河锂业续签锂精矿承购协议至 2025年,参股的能投锂 业拥有李家沟锂辉石矿采矿权,将优先满足国理公司生产,此外,公 司参股澳洲 Core 公司并签订锂矿承购协议。
我们认为公司民爆业务有望受益国内重点项目实施维持较好发 展,锂材料新产能有序推进带动业绩快速增长, 预计公司 2020、 2021、 2022年营业收入分别为 30.66亿、 42.32亿和 52.22亿元,增速分别为 -4.10%、 38.05%和 23.39%;归属于母公司股东净利润分别为 2.80亿、 4.29亿和 6.28亿元,增速分别为 290.05%、 53.61%和 46.14%;全面摊 薄每股 EPS 分别为 0.29、 0.45和 0.66元,对应 PE 为 44.2、 28.8和 19.7倍, 首次覆盖, 未来六个月内给予 “谨慎增持”评级。