鹏鼎控股财报点评：大客户订单延后，业绩拐点将至

业绩低于预期， 业绩即将进入释放期拐点 公司前三季度实现营业收入 174亿元，同比增长 0.74%； 实现净利润 13.8亿元，同比减少 19.0%。 Q3单季度实现营收 73.5亿元，同比减 少约 7%；归母净利润 5.87亿元，同比减少 46%。 Q3毛利率 20.1%， 净利率 8.0%，环比持平，同比下降明显。公司业绩低于预期，主要源 于 20年公司大客户新产品发布延后，导致公司出货旺季延后。 Q3公 司主要产品仍然以老款机型为主，因此延续了 Q2的利润水平。我们预 计随着进入 Q4，公司营业收入和盈利能力将会大幅提升。

积极备货应对 Q4出货旺季 由于大客户新机型发布延后，公司整体新产品量产确认延后相较于往 年延后 1个月。公司可穿戴和平板产品需求仍然十分旺盛，但是由于 收入占比较小，难以对公司 Q3业绩形成较强的支撑。 但是进入 Q4， 公司将进入新产品的发货旺季，预计出货峰值将在 11月到来。 公司 Q3末存货环比提升 63%至 36亿元，同时在建工程也从 8.7亿快速提 升至 11.1亿元，远超历史同期水平。这表明公司正在为 Q4的批量出 货积极准备，同时也为2021年新产品项目加速扩产进度。

从Q4到2021年全年，我们看好公司主力客户手机产品的持续热销，同时可穿戴， 平板电脑等终端的产品创新也将进陆续到来。我们预计公司目前正处 于业绩长期释放周期前的拐点。 持续加大研发力度， 募投产能稳步推进 公司以研发技术领先驱动成长为核心战略， 预计资本支出 49.8亿元进 行扩产。根据客户产品量产节奏， miniled 背光电路板产品也正在淮安 园区进行相关产能布局，预计今年年底将投产。 风险提示： 大客户销售不及预期， 行业竞争加剧

投资建议： 维持 “买入”评级。 预 计 20-22净 利 润 32.2/39.9/45.5亿 元 。 当 前 股 价 对 应 PE=35.1/28.3/24.8x。 我们看好公司作为 FPC 行业龙头，是稳定成长 且盈利优质的资产， 维持“买入”评级。