博瑞传播三季报点评：公司业务处于稳步恢复中，并购项目持续落地

整体看公司的业务处于稳步恢复中。分季度来看，20年Q1-Q3公司分别实现营收0.98、0.99和1.18亿元，分别实现净利润1101.49、2262.9和2672.43万元，业绩持续回升的趋势十分明显。同时公司经营活动现金净流量分别为-0.43、-0.05和0.7亿元，现金流也处于持续改善的进程中。单季度同比来看，公司20年二、三季度营业总收入分别同比增长4.37%、7.49%；净利润分别同比增长80.05%和20.51%，显示出疫情对公司经营的影响以及基本消除，公司业务稳步回升的趋势十分明显。手游新产品流水表现优秀，有望对业务形成支撑。根据前三季度行业经营性数据显示，公司围绕经典IP开发的新作《七雄争霸H5》手游距上线刚过2月，其累计流水就已排进公司游戏产品第三名（累计流水共计2144万），我们预计该款作品有望成为公司本年度游戏业务重要支撑点之一，使20年游戏业务的利润水平得到进一步改善。此外，报告期内公司继续加码教育产业，进一步增强教育业务整体实力。

10月30日晚间，公司公告董事会同意收购四川生学教育60%股权。生学教育团队自2004年开始深耕教育信息化行业16年，主要通过旗下自研产品“生学堂”、“晓我课堂”，向教育主管部门、学校、师生提供大数据解决方案服务、教育信息化软件开发销售、以及教育信息化软、硬件集成服务，重点参与建设了包括四川省教育大数据中心、绵阳市教育大数据平台等项目。公司收购升学教育是对现有教育板块业务的重要补充。与公司已有的树德博瑞实验学校扎实稳定的线下教学业务相比，升学教育在线上教学系统与数据平台搭建运营方面的优势十分明显，补齐了公司在教育业务的原有短板，形成线下与线上教育业务的联合发展模式。

我们认为公司目前各项业务已经基本恢复到正常的经营水平，教育业务的并 购落地也将逐步加强公司在教育板块的发展潜力和增长韧性，公司的整体转 型趋势已经初步显现。 综上我们继续给予公司“增持”的投资评级，预计公 司 2020-2022年 EPS 分别为 0.07、 0.07和 0.08元/股，建议投资者继续保 持关注。