中信证券2020年三季报点评：业绩增长稳健，综合实力领先

中信证券披露 2020年第三季度报告， 业绩符合预期 2020年前三季度， 公司实现营业收入人民币 419.95亿元，较去年同期 增长 28.13%；归属于母公司股东的净利润人民币 126.61亿元，较去年 同期增长 20.32%。 ROE 为 7.17%，同比提升 0.49个百分点。 经纪、 投行、资管、自营、资本中介收入分别占 20%、 11%、 13%、 38%和 4%。 投行、 投资业务表现亮眼 公司投行业务位于行业领先地位。 2020年前三季度， 公司实现投行业 务收入 44.93亿元，同比增长 50.72%。

报告期内，公司完成首发累计 募集资金金额为人民币 338亿元，市场份额 9.5%；完成 IPO 数量 26家； 增发累计募集资金金额为人民币 359亿元，市场份额 12.19%；累 计承销债券金额为人民币 8800亿元， 市场份额 12.18%。 与此同时， 公司积极把握市场机遇，实现投资业务收入（含公允价值变动） 158.76亿元， 贡献了 38%的收入， 同比增长 36.41%。

经纪、 资管业务增长良好 2020年前三季度，国内资本市场交易活跃，市场日均成交额为 8630亿元，同比增长 58.6%。 公司抓住市场回暖机遇， 实现经纪业务收入 85.35亿元， 同比增长 49.66%。 报告期内，公司实现资管业务收入 53.94亿元，同比增长 31.55%。

盈利预测和投资建议 我们预测 2020-2022年公司净利润分别为 178.07亿元、 221.63亿元、 259.60亿元， 增速分别为 46%/24%/17%，当前股价对应的 PE 为 21.6/17.3/14.8x， PB 为 2.2/2.0/1.9x。 资本市场改革持续，龙头券商在 资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势。公司整体表现符合 预期，我们维持 “增持”评级。

风险提示 市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞 争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。