苏农银行2020三季报点评：净息差改善，拨备覆盖率提升

公司披露三季报 公司 2020年前三季度实现归母净利润 8.8亿元，同比增长 6.7%。 收入增速略有回落，归母净利润增速回升 2020年前三季度实现营业净收入 28.0亿元，同比增长 7.4%， 增速较 上半年回落 3.0个百分点。其中利息净收入同比增长 5.4%至 22.8亿元， 较上半年回升 5.4个百分点；公司前三季度成本收入比同比小幅提高 0.1个百分点， 变化幅度不大，因此 PPOP 同比增速接近收入增速， 为 7.3%。今年上半年公司加大资产减值损失计提力度， 但三季度资产减 值损失计提力度降低， 前三季度资产减值损失同比增长 6.7%（其中三 季度单季同比下降 22.8%），利润总额增速与收入增速接近，为 7.4%； 归母净利润同比增长 6.7%。 不良率与关注率下降， 拨备覆盖率提高 公司三季末不良率 1.22%，环比下降 0.02个百分点， 关注率 3.74%， 环比下降 0.20个百分点，均持续改善。公司期末拨备覆盖率 276%， 环比上升 9个百分点，较年初上升 27个百分点。

净息差环比改善 使用期初期末平均值计算的公司前三季度净息差 2.39%，同比下降 7bps，较上半年亦有回升。 从净利润增速归因来看，净息差对净利润 增长的拖累也持续改善。 投资建议 公司经营业绩基本稳定， 我们预计公司 2020~2022年净利润为 9.70亿元/10.54亿元/11.79亿元，同比增长 6.1%/8.6%/11.8%； EPS 为 0.41元/0.45元/0.52元，同比增长 8.1%/11.4%/15.2%； 当前股价对应的动 态 PE 为 11.3x/10.1x/8.8x ，动态 PB 为 0.7x/0.7x/0.6x ，维持“增 持”评级。

风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。