斯达半导：业绩符合预期，景气度回暖有望修复疫情影响

汽车景气度回暖+工控需求旺盛有望修复疫情影响公司产品目前主要应用领域是新能源车和工业控制，前三季度汽车行业受疫情影响景气度低迷，工业控制和电源行业因其刚需性受影响较小。汽车行业景气度回暖迹象明显，工控领域下游市场需求旺盛，我们认为四季度业绩有望持续改善。

IGBT 在新能源汽车领域高增速是公司未来主要增长点公司目前是新能源汽车领域最大的国产 IGBT 供应商，产品应用以 A00车型为主，明年目标是毛利更高的 A 级车。公司产品知名度和客户认可度在显著提升，今年上半年新增多个国内外知名车型平台定点，这将对 2022-2028年新能源汽车模块销售增长提供持续推动力。

积极布局宽禁带功率半导体，未来有望分享高增长红利除深耕 IGBT 业务外，公司也在积极布局宽禁带功率半导体器件。公司与宇通客车合作开发基于 SiC 技术的商用车电控系统解决方案，预计 2021年开始大批量装车。宽禁带功率半导体材料因为其优异的性能在功率和射频两个领域备受关注，随着技术逐渐成熟，加持国内产业发展规划催化，公司作为龙头企业有望分享进口替代带来的高增长红利。

投资建议与盈利预测预计 2020-2022年公司营收 9.78、12.44、16.16亿元，归母净利润 1.90、2.55、3.41亿元，当前市值对应 2020-2022年 PE 分别为 163、122、91倍，给予“增持”评级。

风险提示行业竞争加剧风险；新能源汽车及工业控制行业发展不及预期；新建项目进度不及预期。