东方国信:携手华为共建国产生态，Cloudiip平台蝉联第二

事件：2020年前三季度公司实现营收11.61亿元，同比增长4.99%；归母净利润1.85亿元，同比增长0.34%。

投资要点：Q3单单季度业绩增速下滑，费用管控良好：：Q3单季度实现营收4.56亿，同比下降0.66%；归母净利润0.97亿，同比下降0.27%；Q3单季度营收增速较Q1（16.45%）和Q2（3.15%）下滑。前三季度公司毛利率45.09%，较去年下降4.98pct；销售、管理费用分别同比下降39.80%、3.33%，费用管控良好；净利率16.13%，较去年下降0.15pct。前三季度经营现金流净额-0.98亿元，去年同期为-1.48亿元。研发投入2.29亿元，同比增长21.8%。

多项产品通过华为泰山服务器认证，携手华为构建国产化生态：：2020年8月，公司发布新一代高性能分布式数据库CirroData。9月，CirroData完成了基于TaiSha200服务器集群进行业务验证，围绕鲲鹏处理器、操作系统、网络等多个方面有针对性地对CirroData分布式数据库进行完整性适配，结果显示在TPC-DS、TPC-H场景下，CirroData基于TaiSha200服务器的整体性能与基于其他主流服务器的性能基本一致，标志着公司进一步与华为携手构建鲲鹏计算产业生态，深化合作，共同为我国核心系统国产化提供可靠保障。此外，公司数据科学云平台（图灵引擎）同样正式通过华为TaiSha200系列的兼容性测试。

Cloudiip工业互联网续平台连续3年以第二名的评分蝉联榜单。2020年10月，由工信部《通信产业报》主办评选了2019-2020年度中国工业互联网50佳正式发布，公司Cloudiip平台连续3年以第二名的评分蝉联榜单（前五分别为海尔卡奥斯、东方国信Cloudiip、用友精智、树根根云、徐工汉云）。目前，Cloudiip平台连接了百万级设备，覆盖全球50多个国家的上千个客户，涵盖钢铁、能源、高铁、汽车、化工、通用、专用设备等29个工业行业大类，未来将在工业机理模型、工业算力等方面加大研发力度，进一步推动工业互联网平台在各领域的落地，助力我国工业数字化转型。

投资建议：预计2020-2022年净利润分别为5.92、7.16、8.63亿元，现价对应PE分别为22/19/15倍。维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复对公司业务开展不利。