拓斯达：三季度继续保持高增长，打造产业平台赋能智能制造

公司前三季度实现营业收入20.30亿元，同比增长86.35%，归母净利润5.18亿元，同比增长261.68%，其中，第三季度公司实现营业收入5.28亿元，同比增长45.14%；归母净利润1.17亿元，同比增长105.01%，三季度口罩机业务影响较小，公司逐步回归到正常主业经营。

打造技术和产品驱动型公司，研发费用连续保持高增长。主业订单保持较好增长，存货大幅增长，合同负债保持高位。第三季度期间费用率为25.10%，与二季度基本一致，毛利率达到50%的高水平。今年研发人员继续增长，第三季度研发费用0.47亿元，同比增加169.87%，研发占比达到8.91%，再往前看，第二季度公司研发费用0.63亿元，同比增长232.81%，连续保持高研发投入。三季度末存货金额7.65亿元，同比增长226.33%，合同负债5.07亿元，保持较高水平。

拟以1.3亿元受让并增资五轴联动数控机床企业埃弗米，进一步增强通用设备领域竞争力。公司拟使用约1.3亿元受让埃弗米原始股东部分股权及认购新增注册资本，合计持有埃弗米51%的股份，埃弗米主营业务为五轴联动机床、石墨加工中心、高速加工中心、磨床等工业母机数控机床，产品应用于航空航天、3C、汽车、医疗、军工等行业领域，收购埃弗米将使公司通用设备领域拼图更为完整，更好形成产业链协同。

展望未来几年，公司将打造产业平台赋能智能制造，主业高增长趋势不变。我们认为，未来几年公司主业的高增长趋势不变，主要原因一是主要的下游领域3C行业，5G换机趋势不变，3C行业的资本开支继续保持快速增长，二是泛自动化行业经过2018和2019年的蛰伏，出现回暖迹象，需求会延后但不会缺席，三是公司大客户战略继续推进，在完成立讯第一阶段的绿能业务之后，有望获得体量更大、盈利能力更好的系统集成类订单，四是打造产业平台，整合产业链上下游资源，满足不同客户需求，我们对公司主业的高增长趋势保持乐观。

投资建议与评级：预计公司2020-2022年净利润为5.93亿元、6.13亿元和6.94亿元，对应PE分别为19x、18x、16x，给予“增持”评级。

风险提示：疫情影响制造业投资不及预期；订单新接及验收不及预期。