吉宏股份:业绩符合预期，跨境电商业务高歌猛进

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收32.16亿元，同比增长48.75%；实现归母净利润4.33亿元，同比增加86.95%；实现扣非后归母净利润4.17亿元，同比增长77.42%。Q3实现营收13.00亿元，同比增加69.33%；实现归母净利润1.75亿元，同比增加109.32%，扣非后实现净利润1.66亿元，同比增长79.47%。

点评：跨境电商高歌猛进，持续助力业绩增长。①收入端看，受海外疫情催化跨境电商高速发展，公司互联网ToC端业务前三季度营收同比增长114.15%至18.80亿，其中Q3单季度营收同比增长144.50%至7.86亿。

②从盈利能力看，受益于公司调整跨境电商产品、渠道和区域战略布局，前三季度公司毛利率提升显著，增长11.71pct至55.89%。③③从费用率看，公司今年因互联网ToC业务营收增长，销售物流运费、广告费支出占比较高，同时物流成本受疫情影响而相应增加。前三季度期间费用率同比增加8.92pct至40.13%，其中销售费用率同比增长10.54pct至35.73%。④从盈利能力看，跨境电商业务前三季度实现净利润2.82亿元，同比增长153.71%，其中Q3实现净利润1.3亿元，同比增长203.9%，有力贡献增量业绩。

核心竞争力突出，跨境电商拓宽成长空间。短期来看，疫情加速海外传统消费模式的改变，消费者的消费需求转移至线上，带动公司整体订单规模及效益增长。作为国内跨境电商龙头企业，公司凭借对海外市场的敏感度及精细化管理能力，支持全年业绩高增。中长期看，海外电商红利处于高速释放期，亚洲新兴市场有望成为公司跨境出口B2C行业的增长点，此外，公司布局SAAS服务平台，拓宽成长空间。

盈利预测与估值：预计2020-2022年EPS分别为1.64、2.18、2.83元，对应PE分别为22.85X、17.13X、13.21X。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨，跨境电商政策风险。