长信科技：Q3营收好转现金流大增，全年高增长可期

Q3营收、净利加速增长，全年高速增长可期 公司发布Q3季报：前三季度实现营收49.90亿元，同比增7.45%，扣非后归母净利7.56亿元，同比增8.70%。H1公司受制于疫情对下游需求的冲击，营收趋缓。Q3随着疫情缓解、下游大客户新品备货，营收、现金流加快增长：Q3单季营收18.81亿元，同比大增32.89%，对应归母净利2.98亿元，同比增11.92%，同时经营现金流量净额6.26亿元，同比大增131.56%。毛利率方面，Q3单季为28.6%，前三季度毛利率28%，同比升1.5pct，整体稳中有升。 公司在触控显示领域已实现一体化服务优势，客户高端优质。我们看好公司在消费电子模组、汽车模组、减薄业务上的增长动力。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为10.9/14.1/17.1亿元，给予公司2021年22X-26X估值，对应目标价区间是12.6-15.1元/股，维持“强烈推荐”评级。

A客户watch新品发布，可穿戴触显模组H2有望迎高增长 A客户watch产品已于9月发布，市场反应良好，利好公司H2出货；A客户NB/PAD产品预计于11月发布，其销量受益于远程办公爆发，正处于周期向行通道。2019年公司以可转债募资12.3亿，用于A客户watch产能建设，资金动能充足，相关产能准备良好。此外，公司在车载触控领域，已形成sensor到模组的一体化能力，在T客户基础上已覆盖全球70%汽车品牌，未来有望进一步受益于车载触控市占率提升。

关注手机OLED模组和减薄等新兴高成长业务 在手机领域，公司有望迎来手机OLED模组爆发并深度参与。从行业趋势看，未来OLED模组环节有望从面板厂释放至专业模组厂。公司作为国内稀缺的具备OLED模组经验的厂商，有望拔得头筹。 公司于2011年进军减薄领域，并间接切入A客户NB/PAD的减薄产品。NB/PAD受益于疫情对远程办公需求的刺激，2020年出货量增速有望在20%以上。而在中小尺寸减薄领域，随着各家折叠屏手机的陆续发布，公司相关UTG新品研发顺利，减薄新赛道有望开启。 风险提示：5G手机渗透不如预期，OLED模组分工进度不及预期，可折叠手机出货量增速不及预期。