东珠生态:业绩实现高增，有望迎来快速发展期

事件：公司10月19日公布了2020年三季度报告，实现营业收入17.54亿元，同比增长28.06%；归属母公司净利润3.49亿元，同比增长40.99%。点评：三季度营收实现高增，业绩增长超预期。公司前三季度共实现营收17.54亿元，同比增长28.06%；实现归母净利润3.49亿元，同比增长40.99%。分季度看，公司一季度受疫情影响，二季度雨水天气影响赶工进程，三季度迎来施工黄金期，持续发力，单季实现营收5.47亿元，同比增长60.86%；实现归母净利润1.04亿元，同比增长121.17%。并且，随公司业务扩张，规模效应初显，项目毛利率较往年微增至29.97%。在手EPC项目订单充裕，注重研发为企业发展提供动力。

公司EPC业务稳定发展，在手项目充裕。根据已披露合同签订情况，公司2020年7月至9月新签约订单2项，已中标未签约订单3项；公司累计新签订单11项，累计订单金额超过11亿元。同时，作为国家高新技术企业，公司是少数拥有核心技术与专业研发团队的生态环保企业之一，公司设立东珠雪浪科研基地、研发中心，增加研发实力。2020年前三季度公司研发费用为3821.18万元，同比大幅增加54.07%，为企业发展提供新动力。生态文明建设日趋重要，公司有望迎来快速发展。

“加快生态文明建设”已被列入高质量发展8项重点工作之一，并且乡村振兴战略、新型城镇化发展战略以及美丽乡村建设逐步开展，公司也于2020年9月中标金额为2.73亿元的赣州市章贡区乡村旅游建设项目。随着各地重大工程项目不断落地实施，基建等领域资金的流入，公司所处生态修复以及市政景观领域同时受益，有望迎来快速发展。结合前三季度业绩，上调盈利预测，给予公司“买入”评级。预计2020-2022年EPS分别为1.53元/2.04元/2.54元。风险提示：项目落地不及预期，系统性风险。