事件:公司于2020年10月13日晚间公布2020年前三季度业绩预告,20年Q1-Q3,公司预计实现归母净利润12.9亿元—13.7亿元,同增34.22%—42.56%。
投资要点::Q3利润预计同增226.29%—243.47%,主因H1延迟确认收入得到部分释放。公司Q3预计实现归母净利润15.2亿元—16.0亿元(YoY+226.3%—243.5%),主因招录考试全面恢复,招生及教学也整体回归正常状态,上半年因考试延期积压的待确认收入在三季度获得部分释放。在弥补上半年亏损之后,前三季度净利润与去年同期相比依然获得了稳健快速的增长(YoY+34.2%—42.6%),结合H1预收款指标看,基本符合我们预期,并提前完成了重组上市时的三年累计业绩承诺(承诺净利润的最终完成情况以审计师专项审核报告为准),Q3业绩增长靓丽预计超出市场预期。
OMO优势凸显,关键驱动要素投入加大。20H1公司线上培训收入11.66亿元,同比+162.33%。公司针对一定时期内面授受阻这一难题,对主力课程产品开展数字化穿透,促使课程线上线下融合。线下布局稳步推进,线上与线下融合(OMO)优势更加凸显。研发、教学、市场、服务等关键驱动要素的人才与资本投入逐步增大,以研发为主导的市场领先优势进一步增强,行业综合优势进一步加大。截至20H1,公司开设直营分支机构1335家,较19年底净增加231家,授课师资较19年末增33.85%至18036人,专职研发人员2702人(较19年末+31.74%)。
稳就业政策主导下多赛道扩招明显,就业压力加大刺激培训需求。疫情下经济受挫,“保就业”政策基调下,公职体系、研究生等扩招(预计公务员、事业单位、医疗等公共服务领域岗位扩招20%+,国考招录人数YoY+66%,研究生扩招18.9万,普通专升本扩招32.2万等),叠加就业压力进一步加大,职教培训需求有望进一步被激活,公司跨赛道扩张的逻辑不断验证,看好其成长潜力。