宁德时代：拟推第三次股权激励，定价高位彰显长期信心

事件：宁德时代发布2020年限制性股票激励计划草案，拟授予第二类限制性股票459.09万股，占公司总股本0.20%。激励计划授予的股票授予价格为231.86元/股。激励对象总人数为4,688人，主要包括在职的中层管理人员及核心骨干员工（含外籍员工）。中层管理人员自登记完成起12个月后分三期归属，每期比例33%；核心人员自登记完成起12个月后分二期归属，每期比例50%。

采用第二类限制性股票，授予价定位高点，彰显公司长期发展信心。本次激励采用第二类限制性股票，即授予日无需实缴出资，待行权日再缴纳出资。授予价格确定为公告前1日交易均价的99%，即为每股231.86元，对应市值约5400亿元。此次授予价格定位高点，表明公司对自身长期发展有充足信心。

收入为考核指标，达标门槛低。公司层面的业绩考核指标是2020年营收不低于400亿（2019年收入已达458亿），20-21年累计营收不低于900亿，20-22年累计不低于1500亿。即20/21/22年营业收入最低要求为400、500、600亿，考核指标预计完成压力较小。

股权激励方案将增加公司20-23年费用，21年为费用高点。公司按照草案公布前一日收盘价（234.7元）测算20年股权激励需分摊总费用为1749万元，20-23年分别分摊100.8/1147.2/425.1/76.1万元。结合前两次股权激励方案，预计21年为费用确认高峰，20-22年分别需确认股权激励费用2.45/1.06/0.41亿元。

再次面向中层和核心骨干，覆盖多名外籍员工。本次股权激励再次大范围面向中层和核心骨干，合计共4688人，其中中层管理人员189人，占比4.0%，核心骨干人员4499人，占比96%。本次有1119人与19年激励名单重合，重合度25%。另外本次股权激励共5.46万股授予9位非大陆籍员工。20年股权激励方案覆盖人员面更广，对于全面鼓励员工工作积极性有很大帮助，也显示了对公司未来发展的信心。

盈利预测与投资评级：预计公司20-22年归母净利润为55.42/76.70/101.6亿元，同比分别22%/38%/32%；EPS分别2.38/3.29/4.36元；对应现价PE分别99/72/54倍，维持“买入”评级。

风险提示：销量低于预期，政策低于预期。