信维通信:三季度业绩短期承压，不改长期发展趋势

事件概述公司发布2020年前三季度业绩预告，2020年前三个季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润72,865.82万元-75,865.82万元，比上年同期下降8.38%-12.00%；公司第三季度单季度营业收入预计约17.8亿元，较去年同期增长约10%，经营情况良好，单季度收入规模持续增长。

分析判断::大客户收入确认延迟，三季度业绩短期承压前三季度因全球疫情和部分客户的部分新产品上市推迟的影响，公司的收入、净利润受到一定的影响，前三个季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润72,865.82万元-75,865.82万元，比上年同期下降8.38%-12.00%，预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润68,591.65万元-71,591.65万元，比上年同期下降3.65%至7.69%。公司第三季度单季度营业收入预计约17.8亿元，较去年同期增长约10%，2020年公司前三个季度预计实现营业收入43.37亿元，同比增长21.31%。公司是全球知名科技厂商的核心供应商，业务进展顺利，四季度开始产能基本满负荷运作，部分现有项目的份额还在提升。因此我们认为，由于部分客户新品延迟造成公司短期业绩承压对于公司长期发展趋势并不会形成重大影响。

射频天线龙头稳固，全面布局长期趋势看好公司以终端天线业务起家，在收购莱尔德切入苹果供应链后，逐步实现手机天线份额提升，并延伸到PC天线、Macbook天线，稳定的供货能力和配套服务能力保障公司进一步的扩展供应金属小件、射频连接器、金属弹片等多种产品。5G手机需要支持更多的通信频段，具有更多的天线数量，全球5G天线市场将持续扩容。以中国市场为代表的5GSub6GHz普及，手机天线数将从目前的4G手机的2根或4根向8根甚至16根演进，单机价值量明显提升。此外，无线充电本质上依然是天线的一种，公司依托于自身天线能力的积累，逐步打入三星、苹果、华为等大客户无线充电产品供应。据IHS预测，2020年全球无线充电市场规模将达到120亿美元，到2024年市场规模将突破140亿美元，正处于高景气度周期。公司也正在推动增发已投入到射频前端器件项目、5G天线及天线组件项目和无线充电模组项目，如果募投项目顺利实施，公司将是极具稀缺性的天线+射频前端+连接线+无线充电等5G综合射频方案提供商，长期趋势持续看好。

投资建议考虑到无线充电市场快速发展及5G手机渗透率的持续提升将公司2020~2022年营业收入预测由71.1亿/89.7亿/116.5亿元上调为71.1亿元/117.3亿元/156.4亿元，将归母净利润预测由14.0亿/17.4亿/23.2亿元上调为14.0亿元/20.9亿元/26.9亿元，对应PE分别为36.36倍、24.34倍、18.98倍，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济下行风险，5G行业发展不及预期风险，新项目投产进度不及预期风险。