卓胜微：5g射频加速，q3预告再超预期

前3季度净利润同比增长114~124%，超出市场预期预告前3季度净利润：6.90～7.22亿元，同比增长114%～124%，其中Q3预计净利润3.48～3.65亿元，同比增长105%～115%，中值约3.57亿，环比增长64%，超出市场预期。

消费电子迎旺季，叠加5G产品放量，公司盈利能力加速增长测算Q3营收有望达9亿，同比增长91%，环比增长约64%，同时5G新品推动毛利率及净利率进一步提升，测算毛利率超55%，环比提升，净利率有望达到40%。

公司延续射频开关及天线调谐开产品市占率提升趋势，随着消费电子旺季来临，公司5G类产品放量催化盈利加速增长。

l射频模组及Sub-6G等产品量产加速，新增长点公司5G产品产业化加速进行中，公司系列化sub-6GHz及SiGe工艺LNA产品逐步放量，射频模组产品(例如DiFEM、LFEM)项目产业化持续推进，上半年投资建设进度已达18%，可逐步规模量产并向核心客户导入，将成为未来核心增长点，盈利能力有望再提升。

l国内射频芯片龙头，维持“增持”评级公司是典型的细分领域龙头，处于射频芯片优质赛道，随着公司5G产品及射频模组迎来收获期，我们预计2020~2022年，净利润10.27/13.46/17.83亿元，同比107%/31%/32%，对应PE74/56/42，给予“增持”评级。

l风险提示：疫情影响导致消费电子行业需求不及预期；公司研发进展不及预期；