通富微电：业绩预告超预期，上调全年盈利预测

公司发布三季度业绩预告：三季度实现归母净利润1.4亿-2.0亿元，同比增长178%-298%。前三季度实现归母净利润2.5亿-3.1亿元，去年同期亏损2733万元，以业绩预告区间中位数看，三季度业绩略超预期经营分析，凭借制程领先和架构优势，AMD市场份额继续扩张：我们预计三季度AMD在笔记本/台式机市场份额提升至20%，在服务器市场份额提升至8%。

AMD在近日发布的全新ZEN3架构桌面处理器Ryze5000系列，采用台积电7纳米制程，提供更高的boost频率，CCX核心数量从ZEN2架构的4个提升至8个，全部核心共享L3缓存，能有效降低核心之间的通信延迟。综合多种因素，IPC相比上代ZEN2架构提升最高19%，同时具有更好的功耗表现。我们认为随着Ryze5000系列发布，2021年AMD在笔记本和台式机市场份额有望提升至22%-25%。此外，AMD对Xilix的收购如果成功，将加强AMD在企业市场的竞争力。通富微电作为AMD封测的主要供应商有望受益于AMD市场份额的持续扩张。

三季度封测行业保持较高景气度：三季度随着手机厂商包括三星、OPPO、Vivo为争夺竞争对手因为供应链受限而可能下降的市场份额，在增加对手机零组件的采购，使得对后段封测需求提升，三季度封测厂产能利用率维持高位，部分封测厂9月产能利用率接近满载。我们认为封测行业高景气将持续到今年四季度，封测行业公司四季度盈利水平将持续改善。

投资建议因为三四季度封测景气度超预期，我们上调公司2020-2022年盈利预测至4.4亿（+17%）、6.8亿（+10%）和8.7亿元（+10%），维持“买入”评级，维持32元的十二个月目标价。

风险提示台积电竞争导致市场份额下降的风险；与AMD协议期结束失去大客户风险；贸易环境恶化的风险