广和通2020年半年度业绩点评：公司发力车联网，看好未来发展

事件：2020年上半年公司实现营业收入12.66亿，同比增长47.42%，实现归母净利润1.37亿，同比增长70.78%，公司半年报超预期；从单季度来看，2Q2020公司营业收入7.45亿，同比增长67.86%，环比增加42.96%。实现归母净利润8557.6万，同比增加92.45%，环比增加66.81%。

研发高投入保证公司产品测试进度，闭环生态逐步形成，产品布局完善，全方位增强公司核心竞争力。1H2020公司研发投入1.41亿元，占营业收入11.13%，同比增长60%，持续高研发投入保证公司产品认证通过，拓展物联网高复杂度应用场景。生态闭环上，公司联合上游芯片厂商英特尔、高通、紫光展锐以及MTK等公司，不断合作创新提高产品竞争力。下游认证方面，公司产品通过全球国家强制认证外，积极参与运营商认证，运营商认证完成有利于公司借助运营商渠道推广产品。2020年上半年公司获得运营商认证领域的CCSA、NTT和Vodafone全球认证。新产品方面，公司5G系列模组已正式调通国内四大运营商5G SA组网现网。客户维护方面，公司针对特殊需求深入与客户之间的开发合作，定制化产品的研发提高客户粘性。

发力车联网高价值垂直行业领域。公司收购Sierra Wireless全球车载前装模块业务相关资产，包括车载前装嵌入式蜂窝模块产品的设计、研发、生产、测试、市场、支持和销售业务相关的资产、负债，可独立为客户提供全面的车载前装解决方案，目前终端客户为大众集团、标致雪铁龙集团以及菲亚特克莱斯勒汽车公司等全球知名整车厂。此次收购有利于公司车联网领域的现有布局相契合，提高公司在车联网领域整体实力。

盈利预测：我们认为公司具备物联网模组公司产品布局完善、生态闭环形成以及长期客户积累等核心优势，持续看好在物联网连接数量高增长背景下公司未来发展。预计公司2020-2022收入分别为28.93/42.04/60.12亿元，归母净利分别为2.94/4.03/4.83亿元，EPS分别为1.22/1.67/2.00元，当前股价对应PE分别为56/41/34倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示：海外疫情影响公司业务拓展，行业竞争加剧。