金城医药：产品扩张&技术升级，驱动业绩持续增长

产品组合和应用领域扩张，为业绩增长奠定基石2020年上半年公司营收3.55亿元，同比增长146.38%。不断加强各应用领域的市场推广，加强芯片与方案的研发；公司完成北京矽成收购项目，目前拥有存储芯片、模拟与互联芯片、微处理器芯片和智能视频芯片等多个业务产品线；公司因收购产生存货、固定资产和无形资产等资产的评估增值，2020年6月当月新增资产摊销部分致使营业成本和经营费用同比大幅增长，从而使公司净利润大幅下降。公司在计算、AI 领域的优势与存储器芯片领域的强大竞争力相结合，形成“处理器+存储器+AI”的技术和产品格局，积极布局与拓展汽车电子、工业、医疗、安防监控、智能物联网等几大重点应用领域，使公司在综合实力、行业地位和核心竞争力等方面得到有效强化，将公司打造成国内领先、具有国际竞争力的集成电路设计企业。

加大研发投入提升竞争力，技术升级多点开花公司加大研发投入，继续推进CPU 技术、视频编解码技术、图像信号处理技术、声音信号处理技术、神经网络处理器技术及视频分析算法技术等核心技术的开发，并逐渐将更多自主研发的核心技术应用于公司的芯片产品中。

（1）微处理器领域：公司微处理器芯片新产品进行了功能验证和量产投片工作，预计可于2020年下半年完成量产工作。该芯片采用了公司最新的XBurst2CPU核，主要面向物联网领域的中高端应用。

（2）智能视频领域：公司展开了下一代产品的研发，并预计于2020年下半年完成芯片设计并进行样品的投片。该芯片可满足智能视频领域不断提高的对AI 处理能力的需求，并具有良好的性价比优势。

（3）存储芯片领域：分为SRAM、DRAM 和Flash 三大类别，在三个产品线上均拥有自主研发的知识产权，并持续进行技术升级；

（4）模拟与互联产品线：包括功放驱动DC/DC 芯片、LED 驱动芯片、触控传感芯片、车用微处理器芯片、光纤通讯驱动、 LIN、CAN，G.hn等网络传输芯片，主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场。

投资建议公司2020年度上半年经营情况良好，加上疫情影响稳定减缓，我们维持公司盈利预测，预计2020-2022年，公司营业收入为4.58亿元/6.20亿元/8.03亿元；公司归母净利润为1.00亿元/1.35亿元/1.69亿。维持“买入”评级。

风险提示存储行业存在较为明显的周期性，北京矽成受行业波动影响相对较大；北京君正自研产品竞争力下滑等。