深圳机场:业绩拐点确认，看好公司长期发展

事项：公司发布2020年半年报，报告期内公司实现营业收入12.81亿元，同比减少31.03%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.51亿元，同比减少149.16%。

平安观点：超起降架次恢复超9成，5、6月份实现单月盈利：深圳机场5月实现飞机起降2.46万架次，恢复至2019年同期8成水平，6月实现飞机起降2.73万架次，恢复超9成，公司5月、6月连续两月实现盈利，受此影响公司2020Q2归母净利润为-0.30亿元，相比于2020Q1的-1.21亿元，大幅实现减亏。

广告业务逆势增长：：2020H1公司航空广告业务实现营业收入1.56亿元，同比增长7.37%，以广告业务为主的航空增值服务业务实现营业收入1.72亿元，实现营业利润1.48亿元，同比增长4.06%。

投资建议：深圳机场地处粤港澳大湾区中心位置，公司扩建计划和区位优势并未因疫情而改变，疫情过后深圳机场仍然能够保持旅客吞吐量的持续增长，公司营业收入增长的主要基础并未变化。我们维持此前的盈利预测，预计公司2020-2022年归属母公司净利润分别为1.03亿元、7.44亿元、6.36亿元，预计EPS分别为0.05元、0.36元、0.31元，对应PE分别为192.2、26.7和31.3。维持“推荐”评级。

风险提示：1）政策风险：中国航空发展总体上还处于政府强管控时期，政策调整可能影响机场既定的发展规划，导致发展方向偏离预期。2）宏观经济风险：宏观经济环境变化可能导致航空需求变化，影响机场业务规模。3）安全风险：安全事故会导致公司受到监管部门处罚。4）疫情风险：若疫情影响范围和时间过长，将对公司业绩产生较大影响。5）诉讼风险：A/B航站楼租赁合同纠纷案尚未终审，诉讼标的额1.73亿元，高于公司计提额度。