TCL科技：收购苏州三星线，产能、价格双升龙头确认

1、事件：公司发布半年报，剔除19年资产重组收益（11.5亿），上半年归母净利润同比增长7.6%。其中二季度盈利增幅显著，归母净利润8.0亿元，环比增长96%。

同时TCL华星将以10.8亿美元，收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司（SSL）60%的股权，以及苏州三星显示有限公司（SSM）100%的股权。

2、金融投资带动盈利环比改善，面板价格底部华星光电盈利有望持续复苏增长：上半年产业金融、投资创投及其他业务实现净利润12.0亿元，稳定了公司在行业低谷期的盈利能力。

3.面板价格迎来涨价周期，TCL华星有望受益于产能及价格双增长：短期历史数据看，Q3为传统面板采购旺季，三季度中大尺寸面板价格有望持续提升，我们判断涨价周期预计维持1-2年。

TCL华星从2016年全球大尺寸显示市场排名第六、飙升至2020年上半年全球前二，未来随着三星苏州以及第二条11代线投产，未来9-12个月TCL华星中大尺寸产能增长60%。

4、收购三星苏州，中大尺寸面板龙头确认;上下游协同产业一体化优势显著:全球半导体显示产业重构，在年初韩国本土线体退出后，进入兼并重组高峰期，面板全球双雄格局正式确认；三星换股成为TCL华星第二大股东，全球两强加持，产业链一体化优势显著。

4、投资建议考虑到近期全球新冠疫情影响以及长期大尺寸面板格局确定性，我们预测2020-2022年归母净利润约为28亿元、39亿元、50.7亿元，对应现价PE分别为32、23、18倍，维持“增持”评级。

5.风险提示：

TV面板价格持续大幅下滑；疫情持续电视需求持续放缓；小尺寸面板竞争激烈。