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复星医药:业绩符合预期,二季度改善明显

来源:国联证券 作者:夏禹 2020-08-27 00:00:00
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事件:

复星医药发布半年报,上半年实现营收140.28亿,同比下降1.02%,实现归母净利17.15亿,同比增长13.10%。实现扣非归母净利13.04亿,同比增增长11.71%。业绩符合预期。

投资要点:

二季度收入改善明显,器械和诊断板块增长高。

Q2实现收入81.48亿,环比增长38.55%,同比增长9.47%,较Q1改善。

分业务来看,上半年器械和诊断板块增长较快,实现收入26.41亿,同比增加46.96%,主要是由于疫情相关的检测试剂盒带动的约5个亿销售,以及呼吸机等相关抗疫产品销售提升。达芬奇机器人上半年装机量30台。制药业务有所分化,印度药企Gland pharma收入14.77亿,同比增长23.59%,利润接近翻倍,注射剂出口持续发力。汉利康上半年销售额2.24亿,6月当月销售突破亿元。医疗服务业务受疫情影响,有所下滑,二季度业务已逐步恢复,当季收入环比增长37.8%。除主营外,对外投资方面,上半年对BioNTech进行的股权投资贡献的收益较多。

各项研发取得成果。

上半年研发投入16.89亿,同比增长25.02%,费用化投入12.04亿,同比增加41.81%。8月公司的曲妥珠单抗获批;7月汉利康新增2项适应症。制药子公司Gland Pharma12个仿制药品种获得FDA批准。

维持“推荐”评级。

复星医药研发领先,专业投资能力持续给公司贡献投资标的和收益,看好公司长期发展。预计2020-2022年EPS分别为1..41、1.60、1.87元,对应8月25日收盘价,PE分别为38、33、28倍,维持“推荐”评级。

风险提示销售研发不及预期;贸易摩擦超预期;疫情影响超预期





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