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复星医药疫情短暂影响业绩增长,后续业绩恢复和研发持续收获可期

来源:安信证券 作者:马帅,冯俊曦 2020-08-28 00:00:00
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事件:2020年8月25日公司发布2020年中期业绩报告,2020年H1公司实现营收140.28亿元,同比下降1.02%;实现归母净利润17.15亿元,同比增长13.10%;实现扣非后归母净利润13.04亿元,同比增长11.71%。

疫情短暂影响业绩增长,2020年H1利润同比增长13.10%:

销售端,公司实现营收140.28亿元,同比下降1.02%。其中,药品板块实现营收100.12亿元,同比下降8.11%;医疗器械与医学诊断板块实现营收26.41亿元,同比增长46.96%;医疗服务板块实现营收13.60亿元,同比下降6.83%。利润端,公司实现归母净利润17.15亿元,同比增长13.10%。实现扣非后归母净利润13.04亿元,同比增长11.71%。实现扣非后归母净利润13.04亿元,同比增长11.71%。

2020年H1公司整体毛利率为55.69%(-4.80pct.),期间费用率为47.85%(-4.60pct.):

2020年H1公司的整体毛利率为55.69%(-4.80pct.)。其中,制药业务、医疗器械与医学诊断业务、医疗服务业务的毛利率分别为62.50%(-4.30pct.)、50.44%(0.75pct.)、16.88%(9.13pct.)。2020年H1公司的期间费用率为47.85%(-4.60pct.)。其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为28.02%(-7.25pct.)、9.18%(+1.29pct.)、8.59%(+2.59pct.)、2.06%(-1.23pct.)。

复工复产推动制药业务逐步恢复,核心品种保持快速增长:2020年H1制药业务实现营收100.12亿元,同比下降8.11%,实现分部利润11.15亿元,同比下降9.54%,制药业务业绩同比下滑主要是2020年Q1疫情影响所致。2020年Q2随着有序复工复产,公司制药业务销售逐步恢复,其核心品种保持较快增长态势。其中,2020年H1非布司他片、匹伐他汀钙片、草酸艾司西酞普兰等核心产品销量增长分别为61.9%、109.6%、244.5%。利妥昔单抗新增2000L生产规模获批后产能瓶颈逐步解决,2020年H1销售已达2.24亿元,目前销售快速增长。

医疗器械和医学诊断业务受益于疫情的正面影响,2020年H1收入同比增长46.96%:

2020年H1公司的医疗器械和医学诊断业务实现营收26.41亿元,同比增长46.96%,实现分部利润4.34亿元,同比增长88.22%,收入和利润的快速增长主要得益于新冠疫情的正面影响,新冠检测试剂盒、负压救护车、呼吸机等销售快速增长。其中,2020年H1新冠检测试剂盒及相关产品贡献销售约5亿元。

完善“仿创结合”的研发体系,研发创新逐步进入收获期:

公司践行“仿创结合”的研发战略,2020年H1公司在研项目达到248项,目前研发创新有望逐步进入收获期。其中,自主研发方面,阿达木单抗、曲妥珠单抗目前处于上市申请阶段;License-in方面,马来酸阿伐曲泊帕片已获批上市,新型冠状病毒mRNA疫苗实现许可引进,并已于2020年7月启动I期临床试验。

投资建议:预计公司2020-2022年分别实现营收329.33亿元、388.74亿元、451.44亿元,分别同比增长15.2%、18.0%、16.1%;分别实现归母净利润35.38亿元、42.38亿元、52.31亿元,分别同比增长6.5%、19.8%、23.4%,首次给予买入-A的投资评级。

风险提示:新药研发进展不达预期;仿制药降价超预期风险;药品销售恢复不达预期等。





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