爱尔眼科:二季度业绩恢复良好外延并购完善市场布局

公司动态事项公司发布2020年半年度业绩报告。

事项点评营收受疫情影响下滑，二季度业绩恢复良好2020H1，公司实现营业收入41.64亿元，同比下降12.32%；实现归母净利润6.76亿元，同比下降2.72%；扣非后归母净利润5.79亿元，同比下降16.69%。业绩下滑主要是受到疫情的影响，报告期内，疫情导致公司门诊量264.11万人次，同比减少16.53%；手术量23.63万例，同比减少21.13%。从单季度来看，公司第二季度实现营收25.22亿元，同比增长0.72%；实现归母净利润5.97亿元，同比增长50.51%；实现扣非归母净利润5.53亿元，同比增长30.69%，已经恢复增长态势。

2020H1，公司整体毛利率为43.73%，较去年同期下降3.41pp。期间费用率方面，报告期内，公司的销售费用率和管理费用率分别为8.45%和15.19%，其中销售费用率同比下降1.80pp，主要是由于疫情期间公司市场推广活动减少所致。报告期内，公司研发费用投入为0.52亿元，同比下降21.82%，主要是由于疫情影响研究活动减少所致。

疫情逐渐平稳，下半年业绩有望强劲恢复2020年，疫情对公司境内主营业务影响主要在2-4月，对境外主营业务的影响主要从3月下旬延续到6月。境内各分子公司从3月中下旬陆续复工，欧洲地区及美国从5月上旬陆续复工，东南亚地区从5月中旬逐步复工，截至目前，受疫情反复影响仍有部分地区网点尚未完全恢复，尤其湖北地区作为公司最成熟的战略基地之一，处在全国疫情的重灾区，经营业绩深受重创。此后，京津冀及东北三省、新疆等省区出现疫情二次反复，这些地区的医院业务也受到了较大影响。但伴随疫情逐步平稳，公司业绩目前也开始逐步恢复。分业务来看，上半年视光服务的营收下降最少，较上年同期下降1.83%。主要是因为随着二季度各中小学的陆续返校，视光项目的刚性需求得以释放，公司紧跟市场需求开辟特色门诊，促使项目得到快速恢复。公司的主要收入来源是屈光手术业务，受到疫情影响同比下滑13.38%，业绩也受到了高考延期的影响。伴随高考结束，屈光手术需求将会逐步释放，推动业绩恢复增长。

外延并购进一步完善公司战略布局报告期内，公司于6月30日宣布非公开募集7.1亿元，将用于并购重组30家医院，进一步完善了公司全国网络战略布局，加固了公司行业地位，扩大了服务范围，提高公司的盈利能力和可持续发展能力，为公司的“二次创业”提供坚实的基础。

风险提示行业监管政策变化风险；市场拓展不及预期风险；技术人才流失的风险；并购整合不及预期风险投资建议维持“增持”评级预计公司20、21年EPS为0.41、0.58元，以8月27日收盘价49.98元计算，动态PE分别为122倍和87倍。我们认为，公司作为眼科领域龙头企业，业绩将受益于医疗需求的持续提升以及市场渗透的逐步增加，未来伴随公司的市场布局进一步完善，以及疫情期间积压需求逐步释放，其业绩具备明确成长性。我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。