昌红科技：与龙共舞，高分子塑胶高值耗材隐形冠军初显

高分子塑胶高值耗材隐形冠军初显，赋能下游大客户，让客户省心省事公司目标做全球最优秀的高分子塑胶高值耗材供应商，为全球市场及知名客户提供覆盖基因测序全产业链耗材、辅助生殖耗材及试剂、生命科学实验室耗材、IVD诊断耗材及试剂、标本采集&处理系统及专用设备制造产品及服务，以其世界一流品质、快速响应能力以及卓越的成本控制能力，赋能下游客户。目前已合作主要客户14家。基于供应链转移速度超预期，上调盈利预测--2020/2021/2022年收入11.35/12.10/15.10亿元（前值11.35/10.30/12.10亿元），归母净利润1.90/2.90/4.24亿元（前值1.90/2.15/3.17亿元），增长208%/53%/46%，EPS0.38/0.58/0.84元/股，截至2020年9月4日收盘，股价对应PE分别为62.4/40.8/28.0。基于公司未来的成长性及其确定性，维持“买入”评级。

全球高分子塑胶高值耗材生产制造行业痛点是缺乏“系统集成化”生产制造高分子塑胶高值耗材是系统化生产的工业品，同时涉及多个生产制造环节。相对公司的系统供应能力，海外不少供应商在五个生产制造环节缺乏整体性，运作模式僵硬。在项目完成后，仍需要花费高昂成本进行维护。这种方式在成本和时间的统筹性上较为缺乏，所以项目开拓时常带着高昂的成本和缓慢的节奏。公司依托模具和系统集成优势，高品质、快速反应打入不断重视新兴市场的巨头供应链。

潜心多年，率先打入全球巨头产业链，畅享超百亿美元全球市场公司潜心医疗耗材13年，率先打入欧美大客户全球供应链，今年开始兑现和爆发，空间大：1）体外诊断全球市场规模700~800亿美元，假设上游耗材占5%~10%，对应40~80亿美元；加上实验室&辅助生殖等其他领域，对应市场规模百亿美元以上级别；2）“每年行业新增规模（行业增速5%，对应超5亿美元）+部分欧美竞争对手供应不稳定导致的转移”将是中短期昌红获取订单的主战场，量大。3）对于一家有具竞争优势的耗材企业来说，一旦进入某一个或某一些大企业的供应链，将带来长期增长和较大的市场份额，与龙共舞。风险提示：疫情反复波及国内生产；订单转移、释放的不确定性；竞争加剧等