新城控股：销售降幅收窄，投资保持积极

新城控股发布8月份销售简报，2020年8月公司实现销售金额206.1亿元，销售面积204.5万平方米。

销售同比下降，降幅有所收窄公司8月实现销售金额206.1亿元，同比下降15.9%，环比下降1.7%；销售面积204.5万平方米，同比下降10.8%，环比增长3.4%；销售均价10074元/平方米，同比下降5.7%，环比下降4.9%。1-8月公司累计实现销售金额1390.8亿元，同比下降18.9%；销售面积1280.0万平方米，同比下降14.7%；销售均价10866元/平方米，同比下降5.0%。公司销售增速持续回暖，随着后续推货力度的增长，销售有望实现正向增速。

投资力度上升，重点加仓中西部8月公司在天津、苏州、连云港、长沙和昆明等地获11宗土地，新增计容建面217.6万平方米，去年同期未拿地，环比下降10.6%，拿地总价81.2亿元，环比下降1%，拿地总价占当月销售金额的39.4%，较上年同期提升了39.4pct，较上月同期提升了0.3pct，投资趋于积极。从能级分布来看，公司8月新增土储中，一线、二线和三四线的面积占比分别为0%、92%和8%；从区域分布来看，公司新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为8%、0%、7%和85%，重点布局中西部。

投资建议新城控股业绩稳定增长，财务持续改善，土储资源丰富，商业地产亮点突出。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为6.78/8.10/9.59元，对应PE为5.1/4.3/3.6倍，维持公司“增持”评级。

风险提示销售不及预期，计提存货减值准备影响业绩。