宁德时代：Q2业绩超预期，看好长期成长空间

事件：公司发布2020年中报。上半年实现收入188亿，同比-7%，归母净利润19.4亿，同比-7.9%，扣非净利润13.8亿，同比-24.3%。单季度看，Q2实现收入98亿，同比-4.7%，环比+8.5%；归母净利润11.95亿，同比+13.3%，环比+61%。

投资要点：Q2经营环比大幅提升，动力电池业务有望环比逐季提升受新冠疫情影响，上半年国内新能源汽车产销同比下滑，上半年，国内新能源汽车产销分别完成35万辆和33.6万辆，同比分别下降42%和44%；上半年动力电池装机总量为17.5GWh，同比下降42%。公司动力电池业务及锂电池材料业务均受到影响，上半年公司动力电池系统销售收入为134.78亿元，同比下降20.21%；锂电池材料销售收入为12.35亿，同比下降46.53%；但随着疫情缓解和宏观经济逐步恢复，公司动力电池系统出货量环比显著提升，且随着出货量的提升，毛利率水平亦改善显著，Q2毛利率29.05%，环比大幅提升3.96pct。预计随着疫情冲击的减弱以及新能源汽车需求的复苏，公司动力电池出货量有望环比逐季提升。

储能业务持续放量，其他业务贡献较多收入上半年公司储能系统销售收入5.7亿元，同比增长136%。公司持续加大储能业务的产品开发和市场推广力度，完成了采用低锂耗技术、长电芯循环寿命的电芯单体和相应系统平台产品的开发，海外首个储能项目在美国加州实现并网，前期储能市场布局及推广逐步落地；锂电池材料受下游影响需求减少、价格下降，上半年销售收入12.3亿元，同比下滑46.5%；上半年其他业务收入35.5亿元，同比增长234%，主要由技术许可、废料收入及研发服务收入等组成。

财务费用：三费微降，现金流保持高质量