华泰证券2020年半年报点评：投行大幅增长，股基交易额稳居第一

事件：华泰证券发布2020年半年度报告，实现营业收入155.4亿元，YoY+40%(V.S行业+19%)；归属于母公司股东的净利润64亿元，YoY+58%(V.S行业+25%)；基本每股收益0.71元。

股基交易额稳居市场第一。报告期内，公司经纪业务收入同比增加24.5%至27.92亿元；公司股票基金交易额人民币14.62万亿元，同比增长31.83%，排名稳居行业第1位，净佣金率约为0.019%。公司金融科技实力强劲，截至报告期末“涨乐财富通”月活数为911万，位居证券公司类APP第一名。金融赋能背景下，预计公司未来经纪业务手续费收入将保持行业领先地位。

自营业务增长较快。报告期内，公司自营业务净收入同比增加57.2%至53.95亿（行业+13%），主要是由于投资收益增加12亿元（排除掉合营及联营企业收益）及公允价值变动收益同比减少8亿元。预计伴随公司综合运用衍生工具，公司自营业务未来将保持稳健。

投行业务收入大幅增长，排名上升。公司投行业务净收入上半年同比提升108.9%至12.61亿元（行业+27%），主要是由于证券承销业务收入同比增加200%至10.2亿；上半年公司股权承销金额为737.20亿元，同比增长55.5%，排名行业第3位。预计2020年下半年在科创板平稳运行下，投行业务规模将有望再度提升。

大资管收入规模逆市双扬。根据资管新规等要求，公司资管业务加大业务创新力度，积极向主动管理方向转型。集合资产管理业务实力稳中有升，规模逆势提升至1497亿元。公募基金管理业务积极构建和丰富产品体系，报告期内发行成立6只公募基金，规模同比增长355%至357亿元。公司资产管理净收入15.76亿元，同比增长12.6%。

维持A股“增持”、H股“买入”评级。公司股基交易额稳居市场第一，投行业务收入大幅度增长，自营、资管业务收入同比大增，我们上调2020-22年收入/净利润预测为343/134、387/150、413/159亿，公司作为行业龙头，财富科技双轮驱动，预计将持续受益于行业金融科技转型，我们维持A股“增持”评级、H股“买入”评级。

风险提示：市场大幅波动；自营业务收入增速放缓。