新城控股：销售持续改善，拿地力度减弱

事件概述

新城控股发布5月份销售简报,2020年5月公司实现销售金额224.1亿元,销售面积203.9万平方米。

销售持续回暖,疫情影响可控

公司5月实现销售金额224.1亿元,同比下降9.5%,环比上升24.1%;销售面积203.9万平方米,同比增长0.3%,环比上升24.1%;销售均价10990.1元/平方米,同比下降9.8%,环比上升0.03%。5月公司销售进一步修复,环比大幅增长,未来在推货量逐步放大的情况下,预计6月公司的销售情况有望继续向好。

投资有所放缓,持续加码长三角

5月公司在上海、天津、南通、昆山、常州、包头等地共获取10个新项目,新增计容建筑面积221.9万平方米,同比下降44.5%,环比增长16.8%;拿地总价91.9亿元,同比下降25.1%,环比下降38.6%;拿地总价占当月销售金额的41.0%,较上年同期下降8.6pct,较上月同期下降41.9pct,拿地力度有所降低。从能级分布来看,公司新增土储中,一线、二线和三四线的面积占比分别为4%、19%和77%;从区域分布来看,公司新增土储在长三角、京津冀和中西部面积占比分别为54%、18%、28%,持续加码长三角。

投资建议

新城控股业绩稳定增长,财务持续改善,土储资源丰富,商业地产跨越式发展。维持公司盈利预测不变,预计公司20-22年EPS分别为6.78/8.10/9.59元,对应PE为4.7/3.9/3.3倍,维持公司“增持”评级。

风险提示

销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。