医药行业周报：今年Q2不一样，紧握医药核心资产

行情回顾:本周医药生物指数上涨3.2个百分点,跑输大盘0.3个百分点,行业涨跌幅排名第13。2020年初以来至今,医药行业上涨23.8%,跑赢大盘26.1个百分点,行业涨跌幅排名第一;本周医药行业估值水平(PE-TTM)为46倍,相对全部A股溢价率为189%,相对剔除银行后全部A股溢价率为99%,相对沪深300溢价率为282%。本周溢价率环比变动不大;医药子行业来看,本周化学制剂涨幅最大约4.3%,医药商业涨幅最小约0.2%。医疗器械仍然是年初以来涨幅最高的医药子行业,累计涨幅为55.2%。

疫情概况:截至2020年6月5日24时,国家卫健委收到31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例83030例,累计死亡病例4634例,已连续19日无新增死亡病例;全国新增确诊病例3例,均为境外输入病例(广东3例);累计报告境外输入确诊病例1771例;新增无症状感染者2例,尚在医学观察无症状感染者257例。海外方面,截止2020年6月5日24时,全球除中国外累计确诊病例681万例,全球死亡病例39.8万例,死亡率5.85%,呈下降趋势。美国疫情最为严重,累计确诊病例达196.5万例,占全球除中国外累计确诊病例29%,累计死亡病例11.1万;法国死亡率高达19%,为全球死亡率最高的国家,但每日新增确诊呈下降趋势。

最新新闻与政策:1)新药研发获批,复宏汉霖曲妥珠单抗(HLX02)获EMA积极审评意见;齐鲁制药依西美坦片(速莱?)《药品补充申请批件》通过一致性评价,为国内同品种首家;BMS宣布Zeposia正式上市;阿斯利康Brilinta(替格瑞洛)已在美国获批用于降低高危冠心病(CAD)患者的首次心脏病发作或卒中风险;2)研发进展,礼来Cyramza(ramucirumab,雷莫芦单抗)联合erlotinib(厄洛替尼),一线治疗表皮生长因子受体(EGFR)第19号外显子缺失或第21号外显子L858R突变的转移性非小细胞肺癌(NSCLC)患者得FDA获批;泽布替尼在中国正式获批上市;百济神州自主研发的新一代BTK抑制剂百悦泽获NMPA批准;3)企业动态:甘李药业首发过会;嘉和生物完成1.6亿美元的B轮融资,高瓴资本继续领投;传奇生物宣布了IPO条款,计划发行1840万份美国存托股份(ADS),筹资3.5亿美元;4)行业新闻,卫健委发布《关于推迟2020年甲类大型医用设备配置许可申报工作的公告》;国家卫生健康委员会、工业和信息化部、公安部、财政部、商务部、国家税务总局、国家市场监督管理总局、国家医疗保障局、国家中医药管理局等九部委联合印发《关于印发2020年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》。

投资策略:今年Q2不一样,紧握医药核心资产“不放手”。从相对收益角度来看,建议二季度保持现有医药仓位。今年Q2与去年不同:1)去年除医药外板块有高景气度预期,其他板块有轮动机会。今年Q2其他板块业绩预期不高,医药细分领域业绩确定性仍较强;2)今年Q2整体流动性高于去年同比,风险偏好显著提升。建议紧握医药核心资产不放手,甄选业绩确定性较强的医药细分领域。国内疫情得到控制后,二季度医药需求有望陆续回暖:国内疫情防控基本取得成功,疫情对2、3月份影响明显,但是从4月份起,各级医院各科室陆续恢复正常,医药需求有望快速恢复,尤其是一季度受疫情影响较大的疫苗接种需求、眼科和口腔及体检等医疗服务需求、临床手术相关的药械需求。寻找高成长、业绩复苏、基本面反转三大类标的。1)全年业绩确定较强及高成长:药店-内需板块,全年业绩确定最强,重点推荐大参林等;其他高成长标的,重点推荐九州药业、美迪西等;2)业绩二季度有望快速恢复:随着疫情控制后,医药相关需求大幅回暖,重点推荐恒瑞医药、长春高新、康泰生物、智飞生物、爱尔眼科、通策医疗、欧普康视等;3)业绩反转或价值重估:极具估值优势标的在底部,当前正经历基本面反转向上的阶段,重点推荐康辰药业、华北制药、双林生物、卫光生物、海普瑞、通化东宝、东阿阿胶等。

本周重点推荐稳健组合:药明康德(603259)、大参林(603233)、恒瑞医药(600276)、长春高新(000661)、华兰生物(002007)、康泰生物(300601)、智飞生物(300122)、凯莱英(002821)、迈瑞医疗(300760)、上海医药(601607);

本周价值组合:康辰药业(603590)、华北制药(600812)、双林生物(000403)、卫光生物(002880)、海普瑞(002399)、山河药辅(300452)、一心堂(002727)、西藏药业(600211)、美迪西(688202)、凯利泰(300326)。l风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险。