投资建议
我们认为公司品牌布局与产品结构不断优化,拳头产品专注于眼部护理的细分领域,眼霜/精华类产品销售额表现在国产眼部护理板块中位列前茅;同时丸美、春纪、恋火三个品牌定位不同的消费需求,帮助公司尽可能多的锁定更广阔的潜在消费市场。此外,公司注重产品的研发升级,搭配积极有效的营销推广策略,通过线上线下相结合的全渠道方式稳步推进销售额的提升。考虑到公司目前推行的战略规划有效,控费成果显著,营收与净利规模均实现健康增长,但2020年初新冠肺炎疫情在生产环节对工厂复工开工进度造成影响;同时在销售端由于线下门店暂停经营、线上电商渠道的物流配送缓慢等因素对总体营收可能形成拖累。由此我们预测公司2020/2021/2022年将分别实现营收20.47/22.99/25.45亿元,净利润6.05/6.97/7.92亿元,对应PS为13.07/11.63/10.51倍,对应PE为44/38/34倍,维持“推荐评级”。
风险提示
化妆品行业竞争加剧的风险,产品营销效果不及预期的风险。
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