东方日升:大规模扩产高效电池组件,组件龙头更进一步

7月18日,公司公告多个电池组件扩产计划,包括义乌5GW高效电池组件、滁州5GW高效电池组件、马来西亚3GW高效电池组件。扩产力度增强,打造组件龙头:公司2020年末组件产能有望达14GW,电池产能约7.5GW。6月6日,公司公告与义乌经济技术开发区管委会签订15GW高效电池组件项目框架协议,本次公告的义乌项目5GW为一期,此前可转债宁海2.5GW项目、义乌15GW项目再加滁州5GW与马来西亚3GW产能投产后,公司组件产能有望达到40GW,电池产能有望达到33.5GW,有望进一步提升组件市占率和盈利能力。

异质结电池组件领先行业进入量产期:公司义乌5GW与滁州5GW电池组件的电池片效率指标为24%,设备投资为5.9亿元/GW,可行性报告的电池设备清单明确公司将全面采用异质结技术路线。义乌5GW项目建设周期为24个月,滁州5GW项目建设周期为36个月,公司异质结电池组件落地进度有望行业领先。公司2019年研发投入7.67亿元,异质结是重点方向,目前公司异质结中试线已经进入验证期,验证顺利后公司异质结量产产线有望加快落地。

加强海外布局,扩大竞争优势:公司近几年着重发力海外渠道搭建,在一些爆发增长的新兴市场(如乌克兰,东欧,东南亚,南美),以及相对成熟的发达国家(西班牙,澳大利亚,美国等均)实现市占率的快速提升。但此前公司没有海外产能布局,本次规划在马来西亚布局3GW电池组件产能,有望强化公司海外竞争优势,提升在美国等有贸易壁垒的区域的市占率。

拟发行可转债,保障扩产资金需求:6月16日,公司公告公开发行可转债预案,拟发行不超过33亿元,投资于宁海和义乌合计5GW电池组件项目,募资与扩产同步进行,有望解决扩产资金需求。

盈利预测:预计公司2020-2022年EPS分别为1.10元和1.38和1.87元,维持买入评级。

风险提示:组件价格下降超预期,异质结进度不及预期。

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