2020年基础化工行业中期投资策略：油价企稳周期回暖，关注优质近消费端及新材料龙头

我们的投资主线可以分为传统和新材料两条主线,传统主线中我们建议关注低估值优质龙头(产业链一体化)及近消费端细分领域(营养品、农药、钛白粉、高倍甜味剂),新材料主线中建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、碳纤维。基于行业整体现状,我们维持基础化工行业“中性”。

油价企稳周期回暖,关注产业链一体化及近消费端龙头

我们认为尽管油价处于低位,导致化工品价格中枢再度出现下移,但此轮调整主要是因为新冠疫情导致的全球范围内需求收缩所致,长期来看造成的负面影响有限。并且疫情对于成本较高企业的影响更大,容易出现行业洗牌,有助于各行业龙头企业的竞争力和市场占有率提升。因此,我们依然看好化工行业优质白马龙头(万华化学、华鲁恒升、扬农化工等)的长期配置价值;同时,处于产业链相对下游的细分领域也具有较好的关注价值,如营养品(新和成、浙江医药、安迪苏、圣达生物等)、农药(扬农化工、利尔化学、海利尔等)、钛白粉(龙蟒佰利)、高倍甜味剂(金禾实业)。重点关注万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、龙蟒佰利、金禾实业。

进口替代加速,关注成功破局优质新材料龙头

随着国内产品技术持续提升,进口替代品种逐步增加,替代领域也从中低端向中高端进行扩散。我国生产成本低、下游市场容量大的优势使得包括面板、晶圆制造在内的多个高端领域出现了产能向国内转移的趋势,国内配套能力持续提升,优质龙头企业不断涌现。并且随着美国对华科技领域限制加强,关键材料国产替代将更为重要,国家在政策、资金方面的支持将加速替代龙头的业务发展。我们建议关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业(回天新材等)、碳纤维(光威复材、中简科技)、面板及半导体配套材料行业(飞凯材料、鼎龙股份、晶瑞股份等)。重点关注回天新材、光威复材。

风险提示

原油价格出现大幅波动;下游需求不振;化工企业重大安全事故及环保事故;政策出现变动;系统性风险。