有色金属行业2020年下半年投资策略：反弹可期，反转尚需时日

基本金属:2020年下半年,金属价格整体有望持续触底反弹展望2020年下半年:(1)供给端成本支撑:一方面,铜、铝市场价接近其生产成本,成本支撑逻辑强;另一方面,商业收储政策频出对改善金属供需面和稳定市场情绪起到积极作用,短期内有色金属价格将大概率出现反弹并有望延续。(2)需求端有望逐步回暖:有色金属的下游应用主要集中于建筑、汽车等行业,与宏观经济表现关系密切。在当前货币宽松的环境下,随着企业开工率的回升,有色金属需求有望逐步回暖,提振价格。基于以上两点,短期我们建议关注以下四个品种:铜、铝、钴、锂。

金属推荐:铜、铝、钴、锂

铜:供给:受疫情影响,海外铜精矿、废铜供应双趋紧;铜矿资本支出处于下行通道,供给持续收缩格局不变。需求:近期下游复工复产有序进行,铜终端需求有所回暖,上期所铜库存持续下行,铜供需结构持续改善提振铜价;长期建议关注经济面好转带来的铜价反转。关注铜行业相关企业:江西铜业。

铝:供给:2020年初以来,铝价断崖式下跌至生产成本线以下,部分电解铝企业开始自发性停产,促进供给收缩。需求:3月下旬以来,铝行业下游需求表现乐观,去库持续进行。供需关系持续改善下,铝价有望反弹,建议后续以库存为观测指标持续关注。关注铝行业相关企业:云铝股份。

钴:短期来看:在供给端扰动和需求端回暖背景下,钴供给可能出现间歇性的短缺,钴价还存在增量空间;长期来看:钴需求未来增量主要来自动力电池。在海内外新能源汽车快速放量背景下,钴价有望得到提振。推荐钴行业相关企业:洛阳钼业。

锂:2019年以来,部分高成本的锂矿企业持续出清,减缓了锂供给严重过剩的局面。但根据我们测算,短期内锂供给增速仍将大于需求增速,供给过剩格局不变,建议关注氢氧化锂结构性行情。建议关注锂行业相关企业:赣锋锂业。

材料加工:中长期看好汽车轻量化主题投资机会

由于铝镁材得天独厚的性能(减重,环保),汽车轻量化是未来发展的主要趋势,我们预计2020年铝材需求477万吨,镁材需求38万吨。推荐:明泰铝业。

投资建议:曙光初现,修复可期由于新冠疫情影响,金属价格大幅回调以及需求受到严重冲击,我们下调有色金属行业评级从“买入”至“增持”。

金属板块现阶段处于历史估值底部,投资安全边际较高。我们建议短期关注有色金属价格反弹,长期关注经济复苏带来的有色金属价格反转。铜:关注江西铜业;钴:洛阳钼业;铝:关注云铝股份;锂:关注赣锋锂业。中长期看好汽车轻量化主题投资机会,推荐明泰铝业。

风险分析:有色金属价格波动,下游需求不及预期。