兴发集团：正深扎根，欲为大树

化工行业和公司被市场忽视2016年6月至今,中信化工指数下跌17%,同期沪深300上涨32%。2011年至今,美股化工仅上涨了5%,标普500指数上涨了三倍。这是一个价值损失,行业和公司均遭市场忽视,等待景气反转和资产重估。

产品群集成,协同成大树优势承载三十六年,公司已形成化工品12个系列184个品种,总产能超过300万吨,逆周期扩张,大树成形。六大产业群中,大吨位品种草甘膦产能稳居国内No.1,有机硅材料位居前列,具备规模成本优势。水电、氯碱、磷矿石和诸多细分品种分别为树根、枝叶,协同提供养分和成长空间。

可持续发展,聚焦成头部企业公司具备四大可持续支柱:规范化工园区、环保循环产业链、科技创新、责任关怀,建立员工、股东、社区、环境、供应商和客户利益分享机制,恰好为聚焦化工材料头部企业打下了基础 。

静等全球磷资源反转磷元素作为战略稀缺不可再生资源,全球供给高度集中,下游消费必选刚需,未来具备清晰的底部反转逻辑,重点看北美播种面积恢复增长、转基因作物推广、全球磷肥供需再平衡、价格变化趋势,磷矿石资源价格重估后的价值链传导。磷肥MAP和DAP售价处行业成本线附近,国内中小产能退出加快,公司利用磷矿资源配套,于2020年去瓶颈扩充产能至120万吨。

盈利分析和估值测算2019-2021年EPS分别为0.45元,0.66元,0.95元,按照同类公司市盈率15倍,2021年基准给予目标价14.25元,维持“推荐”评级。

风险提示重大矿难事故发生;工艺生产安全事故;环保事故;国际贸易纠纷;草甘膦农药人身伤害。