钢铁行业研究：板块结构性机会继续提示钢铁IDC，首推杭钢

投资建议

继续重点看好板块内优质个股机会,推荐转型IDC的杭钢股份、换股东后经营重回正轨的军工材料龙头ST抚钢、碳酸锂业务开始放量的永兴材料。

行业观点

重要数据一周概览。1)本周钢铁板块涨0.99%,落后上证综指0.38个百分点,银龙、杭钢领涨。2)期货继续上涨。螺纹、热轧、矿石主力合约涨跌幅分别为2.0%、3.7%、5.0%。3)基本面。全国237家钢贸商出货量30.4万吨,环比升40.3%;上海终端线螺走货量33200吨,环比升9.6%。全国高炉开工率86.6%,环比升0.5%。社库1549万吨,环比降3.7%;厂库环比降0.2%。现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-0.2%、-0.3%、0.5%、-0.2%、-0.3%。原料方面,62%PB粉报99.5美元/吨,环比涨4.6%;二级冶金焦报价1800元/吨,周环比涨2.9%。跟踪的钢厂毛利继续回落,其中,螺纹滞后吨毛利674元/吨,热轧滞后吨毛利487元/吨。

库存降幅收窄,延续钢价震荡偏弱观点。本周需求端环比继续增加,特别是在期货带领下,下半周呈现出需求集中放量。同时,本周总库存降幅大幅收窄,其中,钢厂库存由减转增,社库虽然继续下降,但降幅大幅收敛,反应了市场对后续淡季需求回落以及钢价一波上涨后恐高的谨慎心态。供给端,开工率继续上升,已经超过去年峰值水平。此外,据mysteel跟踪测算,唐山地区正在草拟6月大气污染防治管控方案,涉及高炉限产,预计新增铁水影响量6万吨/天,约占唐山总产能的14%左右。考虑当前产量已处于较高水平,意味着继续增产空间有限,加之后续限产,供给端压力或有所减轻。

总体而言,当前阶段钢价、钢厂利润阶段性回升,已基本修复前期疫情导致的悲观预期。后续随着需求季节性回落,钢价或继续震荡缓步回落。

个股继续提示杭钢、抚钢、永兴。1)继续看好钢厂IDC,推荐杭钢股份。

我们重申钢铁转型IDC不是蹭热点,这两个行业本身有共通点,IDC的核心竞争力在于土地、土地位置、能耗指标、资金实力、客户渠道资源、运维能力等几方面。钢厂转型IDC,至少具备了土地、能耗、资金等优势。基于以上,继续看好钢厂IDC,继续重点推荐杭钢,建议关注沙钢。2)st抚钢持续推荐。公司19年实现扣非净利2亿元,意味着更换大股东后经营重回正轨,三项费用较以往均实现大幅改善;国内变形高温合金龙头企业,军品维持稳定增长、民品放量可期,重点看好。3)永兴材料。公司作为民营不锈钢棒线材细分龙头,管理优秀,上市5年来净利润实现翻倍增长,年均复合增速超18%,表现出稳健成长。近两年持续高分红,平均股息率5.7%。碳酸锂项目目前已投产,有望20Q1贡献利润,压制估值因素有望消除,继续强烈看好。

风险提示

地产新开工下滑风险;产能过度投放等。