2020年文化娱乐行业中期投资策略：游戏维持高景气线下娱乐尚待复苏

主要观点 “云娱乐”景气延续,线下娱乐尚待复苏。 受一季度新冠疫情影响,线下娱乐至今仍处于缓慢复工阶段,原有消费模式受到严重影响,截至5月末,文娱消费场所多数处于关停状态,线下影院也未恢复运营。同一时间,消费者线上娱乐时长增加,在线K歌、手机游戏、长/短视频等在线娱乐出现大幅增长。随着复工复产,用户娱乐时长在二季度环比有所下滑,但仍高于去年同期水平。“云娱乐”兴起,线上娱乐替代线下娱乐趋势已延续到二季度。在疫情影响完全消除前,线上娱乐将保持高景气度,线下娱乐复苏进展缓慢。 广电展开多方合作,推动5G应用加速落地。

广电与中移动等运营商展开合作,共同投资建设700MHz 5G无线网络,加快5G商用步伐。5G设施加速建设,应用将加速落地,利好游戏及超高清视频行业。 手游市场持续高景气,关注新技术发展。

一季度游戏市场实现环比大幅增长,未来一段时间内,在新游戏增长、用户沉淀、海外市场向好等多重因素影响下有望持续高景气。国内云游戏平台推进迅速,《半衰期》树立VR游戏新标杆,关注次时代游戏技术发展。 疫情下关注出版业线上渠道销售创新。 受疫情影响线下渠道大幅萎缩,复苏尚待时日。线上渠道受影响较小,童书网店零售逆势增长。关注直播带货、短视频引流对图书零售的推动作用。

投资建议 未来十二个月内,维持传媒行业“增持”评级 关注万达电影、东方明珠、吉比特、完美世界、宝通科技、新经典

风险提示 1.相关行业发展政策落实情况低于预期。2.疫情影响线下娱乐。3.游戏行业市场竞争加剧。4.5G网络推广进程低于预期。5.出版业复苏慢于预期。