外部不确定性较大,接单情况仍需观察我们认为:1)长期来看公司色纺纱龙头的行业地位较为稳定,20年3月底以来海外新冠肺炎疫情加剧、下游品牌关店和需求受损传导至公司接单,出现小部分订单取消情况,4月订单继续疲弱,公司19年国外收入占比53%,二季度外需不确定性加大、接单方面压力或大于一季度。2)公司19年原材料备货方面更加谨慎、现金流改善明显。3)越南产能占比较高、目前产能利用率仍保持较高水平,全球化布局促公司抗风险能力相对更强。
考虑到国外疫情尚未结束、国内外宏观经济和需求恢复尚存不确定性,投资收益20年一季度同比有所减少,我们下调20~21年、新增22年EPS为0.14、0.22、0.27元,对应20年PE24倍,下调评级至“中性”。
风险提示:国内外疫情影响超预期致接单不及预期、汇率波动、内外棉价波动。
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