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基本金属&贵金属行业周报:美联储再推救助计划,继续看好金价上行

来源:安信证券 作者:齐丁,黄孚 2020-04-14 00:00:00
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本周,上证综指、深圳成指、有色板块跌幅分别为1.2%、1.9%、2.1%。本周海外新增确诊病例继续增高,国内外刺激政策继续推出,全球权益市场始企稳本周核心变化主要有四点:一是欧佩克+达成初步协议。减产时间长达两年,前两个月减产1000万桶/日。二是4月9日,美联储将推出新一轮2.3万亿美元财政救助计划,为美国的企业、居民和地方政府提供定向信贷支持。三是国内3月社融回暖,前期宽松政策成效初显。3月社融新增5.2万亿,存量同比增长至11.5%;新增人民币贷款2.85万亿;M1增速从4.8%升至5%,M2增速从8.8%升至10.1%,其中企业贷款、消费、居民短贷和中长贷款均明显反弹。

本周,基本金属价格涨跌互现。本周Lme锡、铅、铜、锌、铝涨跌幅依次为6.23%、3.71%、3.50%、0.79%、-0.52%。疫情继续压制海外铜矿供应,冶炼加工费回落。本周,LasBambas矿宣布不可抗力、Mopani和CobrePanama暂停运营、墨西哥铜矿部分也削减了产量,矿端干扰率继续上升。SMM铜精矿指数(周)报61.2美元/吨,环比下降1.3美元/吨。在疫情影响下,CSPT会议并未确定二季度基准价,TC或将进一步下滑。铜下游消费继续复苏。本周SMM全国主流铜地区市场库存总计43.34万吨,已经连降三周。电解铝亏损继续走扩,现金成本亏损比例达51.3%。据ALD测算,当前全国电解铝加权平均成本为12701元/吨(较上月平均成本下降634元,)有99.6%的运行产能亏损,加权现金成本为11679元/吨,有51.3%的运行产能亏损。

本周,贵金属价格上升,黄金板块配置价值进一步提升。本周Comex金银涨跌幅分别为5.8%、9.80%,SHFE金银涨跌幅分别为2.6%、5.5%,CFTC黄金净多头持仓占比为51.86%,环比下降0.37pct。美国3月季调后CPI月率录得-0.40%,创2015年1月以来的新低。4月9日美联储推动新一轮救助计划,将提供高达2.3万亿美元的额外援助资金。疫情以来,美联储资产负债表规模持续扩大。截至4月8日,美联储持有证券规模达到5.09万亿美元,较2月底增加1.25万亿美元。

较去年同期增加1.33万亿美元。我们认为,目前美联储无限QE为货币宽松提供保底承诺,考虑到欧佩克+达成初步减产协议,通胀预期有望抬头,未来一旦全球疫情见顶,需求预期改善,全球流动性有望持续充裕,届时通胀预期有望大幅上行,实际利率大幅下行可期,金价有望进入主升浪。

下周重要经济数据及会议展望。4月14日:美国得州石油监管部门就石油限产问题召开会议,最早料在4月21日进行投票。4月15日:G20集团财长和央行行长举行视频会议、IEA公布月度原油市场报告、加拿大央行公布利率决议。4月16日:美国至4月11日当周初请失业金人数。4月17日:中国公布一季度GDP。

配置建议:疫情对全球经济的负向冲击仍在加剧,全球央行开启宽松潮,利好贵金属,黄金、白银配置价值提升;随着疫情逐渐被控制以及逆周期宽松加码,国内经济有望显著反弹,我们看好铜、铝、锡为代表的基本金属大幅反弹。

建议关注贵金属、铜、铝以及与新能源车、5G大潮相关的新材料标的等。贵金属:赤峰黄金、山东黄金、恒邦股份、紫金矿业、华钰矿业、中金黄金。铜:紫金矿业、西部矿业、中色股份、云南铜业、江西铜业、洛阳钼业;铝:云铝股份、神火股份;新材料:博威合金、宜安科技、亚太科技、四通新材。

风险提示:1)疫情负面冲击超预期,全球经济衰退超预期;2)全球金融市场再次出现流动性危机。





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